港股暴跌、港交所強勢！拆解3個入手理由＋1個隱憂

【港股分析】港股跌足多日，想找一隻相對強勢的抗跌股，不妨留意港交所！在大市暴跌的情況下，港交所表現偏強，一度升穿500元的關口，高見510元的位置，為甚麼港交所可以在市弱的情況下保持強勢？近期港交所迎來多個利好消息，本文一一剖析港交所強勢原因，千萬不要錯過！

入手理由一﹕港交所「生意」或增加

資深基金經理溫鋼城指，滴滴出行赴美上市後遭審查，要求程式下架，導致市場憂慮中概股是否要回流香港，或是來港第二上市；加上美國要求上市公司提供詳細業務情況，此舉令部份想在美國上市的公司卻步，或會選擇來港上市，變相增加港交所的「生意」。

溫又表示，近期港交所的股價節節上升，一度高見510元的水平，就是由於市場憧憬越來越多股份來港上市，港交所因而可受惠。至於新股改制T+2及期權衍生工具成交創新高等的因素，溫認為這只是「配角」，股價上升主要還是因為市場憧憬中概股的回流。

大中華投資策略研究學會副會長（港股）李偉傑指，港交所近日走強，大市成交增加及衍生工具成交創新高是其中一個因素，至於新股改制T+2的安排，最快要到明年第四季執行，港交所雖受惠於此政策因素下，但升市主因是市場預期越來越多中概股及內地科技股會來港上市。

港交所宣布將落實推出全新平台FINI （Fast Interface for New Issuance），以全面簡化及數碼化香港的首次公開招股程序。新股結算現時採用「T+5」周期，首次公開發售（IPO）由定價到上市相距5個交易日，是次改制將採納「T+2」首次公開招股結算周期，最快於明年第四季實施。

改制後會縮短新股交易前的時間，投資者的孖展利息亦會減低，而且未來新股認購或推行「實名制」，杜絕散戶重複認購行為，大大提升市場吸引力，有利港交所的長遠發展。

截至7月初，港交所的股票期貨日均成交量錄得逾1.1萬張合約，期權合約日均成交量亦錄得68.7萬張合約，創出期內紀錄新高，反映衍生產品市場交投活躍。

近日港股接連下挫，多隻重磅股跌至1個月的低位，市場氣氛偏差，大市成交及衍生工具成交表現會影響港交所的走勢。溫鋼城亦提醒，投資者要留意市場氣氛，又指港交所能否再次挑戰高位，都要視乎留意市場氣氛。

中金發表研究報告，預料港交所的次季盈利按年上升10%至32.6億元，估計次季總收入會按年增長12%至53.3億元，予港交所「跑贏行業」評級，目標價611元。

該行提到，港交所宣布推出全新的「FINI」，全面簡化及數字化香港IPO招股程序、改制T+2安排以及處理「一人多戶」重複認購情况，最快於明年第四季實施。該行認為，FINI的推出有助於縮短新股定價及交易前的時間，提升資金使用效率，有助提升市場的長期吸引力。

李偉傑指，港交所的獨特性高，在本港市場沒有替代品，故估值在港交所上並不太適用，又認為在沒有其他替代品的情況下，港交所繼續是「得天獨厚」。

至於追貨策略方面，李認為，500元的水平略高，如果股價有機會回調至480元或以下，再部署吸納會較安全。

以股價而言，港交所的預測市盈率為38倍，溫鋼城坦言「其實平就唔平」，不過港交所一貫都是眾交易所中估值最貴的，尤其現時市場對港交所有憧憬。

至於股價可否「更上一層樓」，溫就提到，港交所的52週高位見587元，當時估值接近50倍預測市盈率，他認為港交所有機會再戰高位，但要留意市場氣氛，預料股價未來走勢偏強，如果有機會回調至460元的水平，可以趁低吸納。

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