【港股分析】新世界系及鄭氏家族的在港上市的股份,不少都屬優質股。特別是第三代掌舵人鄭志剛上場後,系內呈現另一番新景象。如旗下大圍新盤柏傲莊熱賣,令新世界系及鄭氏家族股份,再成為市場焦點。今次《香港財經時報》就分析4隻系內相關港股。

周大福業績有驚喜 

周大福(1929.HK)週二(6月8日)公布了截至今年3月底止年度業績,表現令人驚喜,錄得營業額701.64億元,按年升23.63%;盈利60.26億元,按年大增1.08倍。

疫情下周大福業績表現突出,主要受惠內地零售擴張及下半財年顯著復甦,期內內地營業額急增46.5%,貢獻集團整體營業額達85.1%,同店銷售增長31.9%;相反,因疫情令主要過境口岸關閉,加上消費意欲受壓,香港、澳門及其他市場的營業額按年下降34.5%,同店銷售跌41.3%。

港澳業務料已見底 

此外,周大福表示今年4月1日至5月31日,集團零售值按年增長77%,其中內地增長74.7%,港澳及其他市場則增長98.5%。期內內地同店銷售增長49.3%,而港澳則增長159.7%;又預計今個財年內地將增加不少於700個周大福珠寶零售點,內地全年收入增長目標為15%至16%。

滙豐研究發表報告指,周大福2021下半財年純利高於該行預期24%,主因內地業務銷售增長及港澳市場經營利潤率均勝預期所致,該行相信周大福港澳業務已見底,故上調其2022至2023財年盈利預測18%至25%,以反映較高內地業務收益的預期,目標價由13.9元上調至17.5元,維持「買入」評級。

大行相繼建議「買入」周大福 

花旗亦指周大福去年度核心盈利、收入勝預期,主因內地批發表現強勁,當中新增高毛利產品佔比和對三四線城市的涉透率都快於預期,料上半年可因去年低基數而持續有增長,上調周大福2022至2023年度純利預期分別13%及17%,目標價由12.5元升至17元,評級「買入」。

走勢上,周大福今年以來累升最多達六成,週四(10日)首見調整,短期或要先回至14至15元水平,若能守穩,可伺機吸納博再破頂,止蝕13元。

新世界新盤收票破紀錄

周大福同系的新世界發展(0017.HK)近期亦有好消息,集團與港鐵(0066.HK)合作發展的大圍站上蓋新盤柏傲莊III於上週公布首張價單後,市場反應熱烈,共收票逾2.7萬張,超額認購逾80倍,打破同系柏傲莊I去年創下22,763張的紀錄,成為1997年後的新盤票王。

而週末開售的331伙首批單位,亦迅速在10小時內全數售罄,套現逾43.7億元;發展商乘勢加推338伙,單位實用面積介乎307至1022平方呎,折價售價688.9萬至2,590萬元,折實呎價18,498至25,952元,較首批加價約3%,週六(12日)進行次輪銷售。

鄭志剛︰最壞時刻已過

事實上,近年新世界推盤積極,早前公布截至去年底止中期業績,期內香港應佔物業合同銷售金額約263億元,已超越集團2021財政年度香港合同銷售200億元的目標,當中大部分來自柏傲莊首一、二期銷售收入;至於内地整體物業合同銷售金額約112億元人民幣,亦已達集團内地2021財年合同銷售目標200億元人民幣的56%。

而受此帶動,新世界截至去年底止半年度業績,綜合收入升9.6%至355.73億元,基本溢利僅跌5%至37.19億元,列帳溢利則跌0.4%至10.13億元。新世界執行副主席兼行政總裁鄭志剛認為,集團最壞時候已過。

全年銷售收入勢超標

瑞信發表研究報告指,新世界2021上半財年基本溢利按年下降5%至約37.2億元,主要是由於大灣區以外物業發展項目利潤率降低所致。該行雖下調新世界內地項目毛利率預測,又因應疫情對租金收入的負面影響,將其2021至2022財年的盈利預測分別下調9%及7%,但將2023財年的盈測上調4%,將目標價由48.7元微升至49元,維持「跑贏大市」評級。

截至去年底,新世界未入賬之香港應佔物業合同銷售收入為309.44億元,其中53.93億元將於2021財政年度下半年入賬,而這尚未計柏傲莊III的銷售或可趕及6月入帳,屆時集團全年銷售成績將大幅超標,有利年度盈利恢復增長。

走勢上,新世界4月創出43元的52週新高後,5月和6月初兩度挑戰不果,本週四(10日)又再次逼近,若能突破,可向下一目標48元進發。

新創建積極出售資產

新創建0659.HK)為新世界系內綜合企業,業務範疇廣泛,核心業務包括收費公路、商務飛機租賃、建築和保險險;策略組合則涵蓋環境、物流和設施管理等領域。

集團近年積極檢視資產組合,一方面出售若干非核心資產,同時購入包括富通保險和華中地區的三條高速公路。繼出售新巴及城巴以及新渡輪股權後,集團今年1月又以總代價約65億元出售集團於蘇伊士新創建及德潤環境的的權益;另於4月出售惠記集團(0610.HK)合共9,113.4萬股,每股售價4.64元,總代價約4.23億元,預計出售收益6,000萬元。

連串的出售動作,在精簡業務組合之餘,亦可望釋放價值,降低負債。截至去年底,集團淨負債比率已由去年6月底的31%跌至26%。摩根大通認為,出售環境資產價格,連同從合營公司獲得的股息及債務償還,涉及約74億元,相當於每股約1.9元,相信出售可惹來投資者對派特別股息的憧憬,同時淨負債比率改善,也對股價構成正面支持。

穩定派高息成賣點

摩通稱,新創建出售兩項資產的作價,相當於2020財年預測市盈率的16至17.9倍,相對於行業併購平均的11倍,估值相當滿意,估計扣除減值後出售收益及交易成本後,新創建可淨賺約4,000萬元。

摩通預計,新創建應佔經營溢利將谷底反彈、股息收益率預計最少6.4%、加上估值吸引等因素,將目標價由9元升至10.7元,維持「增持」評級。

新創建一大賣點是高息,過去兩個年度都維持派0.58元,現價息率高達6.7厘,而本年度中期息0.29元亦與去年持平,料全年派息有增無減,甚至有派特別息的機會。

新百貨憧憬私有化

新世界百貨0825.HK)作為系內市值最細公司,主要於內地經營「新世界」及「巴黎春天」百貨店及購物中心業務,惟業績表現乏善足陳,繼截至2020年6月底止全年業績盈轉虧,勁蝕4.84億元後,早前公布截至去年12月底止中期業績未見改善,營業額11.31億元,按年跌16.9%;盈轉虧蝕2.04億元,上年同期賺1.42億元。

期內,同店銷售增長錄負15.3%,2019年同期增長率為負12.4%;經營虧損錄4,230萬元,2019年同期錄得經營利潤3.19億元。不過,新世界百貨股價表現不弱,今年累升逾50%,系內只跑輸周大福,很大程度是炒作私有化憧憬。

大股東新世界於2017年曾以每股2元提議將新百貨私有化,但因作價過低,結果未獲小股東接納,失敗收場。目前新百貨每股資產淨值約2.5元,市賬率0.73倍,未知大股東是否會考慮在此水平再次出手,畢竟有了上次的經驗,若不能提供一個吸引溢價,未必能令小股東首肯。

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新世界系股份資料 

編號

股票名稱

股價

息率

市盈率

市帳率

市值(億)

今年股價變幅

0017

新世界發展

42.2

3.84%

98.14

0.5

1072

16.90%

0659

新創建集團

8.58

6.76%

143

0.72

336

19.33%

0825

新世界百貨中國

1.82

0.00%

-

0.73

31

55.56%

1929

周大福

15.34

2.61%

25.44

4.99

1534

57.33%

截至6月10日