李嘉誠長和系動作多｜長和、長實、長建、電能、港燈比較揀一隻最值博

【港股分析・長和系】長和系又有新動作，長實集團（1113.HK）週三（14日）晚上宣布，就早前公布的股份回購計劃作出調整，將回購的股份數目上限由原來的3.33億股加碼至3.8億股，相當於長實已發行股份總數約10.29%。

長實向李嘉誠基金會收購資產

長實集團是在3月18日公布業績時，宣布以170億元向李嘉誠基金會收購四間公用公司的資產，包括UK Power Networks、Northumbrian Water、Wales & West Utilities以及Dutch Enviro Energy。

長實集團會向李嘉誠基金會發行3.33億股份作支付，每股作價51元；而為了抵銷發行新股對股東的攤薄效應，長實將以相同作價向公眾回購同等數量股份，若未能全數回收股份，則會在市場上按不超過要約價水平進行回購。

長實集團在週三的公告中表示，自公布收購項目及回購以來，接獲股東的反饋，調整回購股份數目，旨在擴大對盈餘現金的調配。若完成回購，已發行股份數目將淨減少，因此會增加財務收益及提高資本回報，對全體股東有利。

不過，市場更關注的是回購計劃等同大股東李嘉誠家族變相增持長實，持股量由35.99%升至45.02%，而在最新公布的安排下，持股量更會進一步升至45.6%，引發對大股東是否有意最終私有化長實的揣測。

當然，若將市值達1,700億元的長實私有化，不單在財政上還有政治象徵意義上的問題都要深思，大股東心思如何，一般小股民都只屬一廂情願的臆測，多想無謂。反而聽長實主席李澤鉅解釋，有關交易是想「股價會靚仔啲」，更加實際。

在回購加碼的消息刺激下，長實集團週四（15日）股價逆市做好，最多升逾3%，不過就仍低於上月公布回購後創出的50.5元高位。

事實上，近期長和系的動作不少，地產方面，繼2月時以102.8億元奪得啟德第4E區2號住宅地後，剛於週四截標的港鐵黃竹坑站「港島南岸」第六期物業發展項目，長實亦有入標。

另一方面，市場消息指長和（0001.HK）透過附屬公司Crest Apex以每股110元配售所持近日勁升的東方海外（0316.HK）775萬股，集資8.5億元；此外，旗下和黃醫藥亦曾傳出今年上半年回流香港上市的消息。

與此同時，受到市場資金重投傳統舊經濟股的帶動，長和系股份今年以來股價表現不俗，長實累升約20%，長和升約17%，在藍籌升幅榜中都入前十名；而其餘兩隻藍籌電能實業（0006.HK）和長江基建（1038.HK），升幅亦都超過一成。

走勢上，長和系四隻藍籌都已先後創出52週高位，平均線亦處於強勢序列；就估值而言，電能和長建作為收息公用股，往績息率分別達6厘和5厘的吸引水平，不過兩隻股份市盈率都有16倍，不算便宜。

至於作為集團兩大重心的長實和長和，前者市盈率10.9倍，息率3.7厘；後者市盈率8.4倍，息率3.6厘，以長和較佔優。

事實上，大行亦普遍較看好長和，瑞信報告就預期長和核心業務經營於下半年有所改善，特別是港口及零售業務會復甦，故將其今年度盈利預測上調3%，預測市盈率為6倍，股息收益率5%，維持「跑贏大市」評級，目標價74元。

至於長實，雖然收購有利資產價值上升，但摩根士丹利認為回購價51元會成為股價短線頂部，只給予「與市場同步」評級，目標價50元。

不過亦要留意，長實在完成上述公用資產收購計劃後，保證新增利潤9.1億元會全部分派作股息，2021年每股派息將因而回升至2.046元，較2020年每股派息1.8元增長13.7%，以此計算，息率將回升至4厘樓上。

至於其他長和系內的非藍籌股份，港燈（2638.HK）亦是收息股，息率有4厘，但估值亦不低，表現平平穩穩。

反而今年以來股價表現最有驚喜的是和記電訊香港（0215.HK），累升近27%，主要與集團業績表現較預期理想有關。

和電截至去年12月底止全年營業額45.45億元，按年跌18.6%；純利3.61億元，按年跌15.9%，大行瑞銀報告指表現符合該行預期，上調和電2021至2023年度盈利預測2%至16%，以反映集團成本控制較好，目標價由1.95元升至2.1元，維持「買入」評級。

此外，派息增加亦是支持和電股價的因素之一，集團末期息每股派5.21仙，連同中期息全年共派7.49仙，按年增長12.1%，現價息率有5厘。不過以基本因素而論，和電並無突出之處，股價累升近三成後，恐有無以為繼之慮。

至於去年初因推新冠病毒檢測試劑盒而大炒一輪的長江生命科技（0775.HK），之後重歸沉寂，而去年度業績亦未見起色，盈利倒退31%，今年股價累跌9%，市盈率高逾60倍，看來乏善足陳。

不過，股價近日在0.8元水平見支持，這亦是去年底的支持位所在，短線或有博反彈機會。

數據截至4月15日

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