【港股分析・阿里巴巴・螞蟻集團】剛在上週六（4月10日）因違反反壟斷法而被市場監管總局重罰182億元人民幣的阿里巴巴（9988.HK），旗下螞蟻集團於週一（4月12日）又再次被人民銀行、銀保監會、證監會、外匯局等金融管理部門聯合約談，並就去年底提出的「五大整改」要求，列出更為具體的內容。
螞蟻集團要關再被約見
人民銀行副行長潘功勝表示，此次金融管理部門再次聯合約談螞蟻集團有關人員，主要是要求螞蟻集團必須正視金融業務活動中存在的嚴重問題和整改工作的嚴肅性。
對標監管要求和擬定的整改方案，深入有效整改，確保實現依法經營、守正創新、健康發展；必須堅持服務實體經濟和人民群眾的本源，積極回應國家發展戰略，在符合審慎監管要求的前提下，加大金融科技創新，提升金融科技領域的國際競爭力。
螞蟻集團整體申設金融控股公司
根據潘功勝的發言，螞蟻集團此次整改內容主要包括五個方面︰
- 是糾正支付業務不正當競爭行為，在支付方式上給消費者更多選擇權，斷開支付寶與「花唄」「借唄」等其他金融產品的不當連接，糾正在支付鏈路中嵌套信貸業務等違規行為。
- 是打破信息壟斷，嚴格落實《徵信業管理條例》要求，依法持牌經營個人徵信業務，遵循「合法、最低、必要」原則收集和使用個人信息，保障個人和國家信息安全。
- 螞蟻集團整體申設為金融控股公司，所有從事金融活動的機構全部納入金融控股公司接受監管，健全風險隔離措施，規範關聯交易。
- 是嚴格落實審慎監管要求，完善公司治理，認真整改違規信貸、保險、理財等金融活動，控制高槓桿和風險傳染。
- 是管控重要基金產品流動性風險，主動壓降餘額寶餘額。
阿里巴巴：全面對標監管要求
對於下一步如何加強平台企業金融監管，潘功勝表示，平台企業開展金融業務應以服務實體經濟、防範金融風險為本，「不能使科技成為違法違規行為的保護色」。同時也要堅持金融活動全部納入金融監管，金融業務必須持牌經營。
就螞蟻集團再次被約談，阿里巴巴週二發通告回應表示，自2020年12月26日金融管理部門對螞蟻集團提出五項重點業務領域的整改要求以來，螞蟻集團在金融管理部門的指導下，全面對標監管要求，近期已完成整改方案的研究和制定工作。
「借唄」、「花唄」納入消費金融公司
阿里表示，螞蟻集團將整體申設金融控股公司，實現金融業務全部納入監管；支付業務迴歸支付本源，堅持小額便民、服務小微定位；申設個人徵信公司，依法持牌、合法合規經營個人徵信業務，加強個人資訊保護，有效防範數據濫用。
同時，將「借唄」、「花唄」全部納入消費金融公司，依法合規開展消費金融業務；強化消費者權益保護，加強金融消費者適當性管理。
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有機獲個人徵信機構許可證
總括而言，在經過最新的一次約談和就監管當局提出的有關訴求作出回應後，可以說擾攘了達半年之久的整改問題上，螞蟻集團方面跟中央已達成共識，而市場之前最擔心螞蟻被「拆骨」的情況並沒有出現，接下來相信投資者最關心的，就是螞蟻集團重提上市事宜，還有就是圍繞阿里的監管風暴是否已告一段落。
大行傑富瑞認為，螞蟻集團申設金融控股公司，確認了公司不會剝離金融科技資產，消息對阿里巴巴投資者屬正面，倘若其未來分拆上市，將令投資者關注其估值水平。
該行又指，螞蟻集團整改方案的藍圖已完成，值得留意的是螞蟻在其聲明中表示，將成立個人信用報告公司，此表明螞蟻集團未來有機會將獲得內地個人信用代理機構的許可證，對集團有極大積極意義。
螞蟻集團再上市估值打折扣
至於未來花唄和借唄轉至金融控股公司運營的問題，傑富瑞表示，目前尚不清楚螞蟻集團將在其資產負債表上保留多少貸款。但據其了解，螞蟻集團旗下1.7萬億元人民幣的消費貸款中，三分之一至一半為於共同貸款模式，假設聯合貸款佔總貸款30%，則貸款餘額為1,700至2,550億元人民幣。假設風險權重定為75%、按資本充足率為10.5%計，則需要134億至201億元人民幣的資本，但目前尚不清楚螞蟻集團會將這些貸款中的多少轉為純撮合貸款模型。
至於上市估值方面，早前外媒曾報導螞蟻集團其中一名國際投資者美國華平投資（Warburg Pincus LLC），在將螞蟻集團去年盈利及同業公司比較後，將螞蟻集團估值大幅調低至2,000億美元，遠低於去年11月IPO時的3,150億美元，意味不足半年間，螞蟻集團估值已大跌36.5%。
阿里巴巴股價220元支持獲確認
對於有關報道，華平投資及螞蟻集團都沒作回應，但有分析師指，就算該估值屬實，仍較2018年的1,500億美元估值高出三分之一，更別說當初市場憂慮螞蟻集團若被逼分拆支付業務，估值將跌至1,000億美元。再者，即使再度上市估值大不如前，但換來整體業務發展更安全，投資者承受的風險也會得以降低。
總括而言，螞蟻集團落實整改連同反壟斷罰款後，阿里巴巴所受的政策監管壓力大降，短線負面因素消除，股價繼週一大幅反彈6.5%後，週二（13日）承接隔晚美股ADR急升逾9%，高開3.4%報240元，之後最高曾見241.6元，中午收235.8元，升1.55%。
走勢上，阿里巴巴自3月以來於220元水平形成的支持已得確認，週二亦已突破3月18日今波跌勢的首個反彈高位238.6元，後市可繼續看好，於230至240元水平吸納，先看260至270元；突破可上調目標至300元關，失守220元止蝕。
部分大行對阿里巴巴最新評級
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大行 |
評級 |
目標價 |
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美銀證券 |
買入 |
293元 |
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摩根大通 |
增持 |
320元 |
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高盛 |
買入 |
340元 |
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