集團去年總保費收入1,615.74億元(人民幣、下同)，同比增長11.5%，淨利潤達59.24億元，末期股息每股0.041元。
中國再保險實現穩健發展
集團經營業績實現穩健發展，剔除境外疫情影響效益穩定，保費收入再創新高，承保效益明顯改善，業務結構不斷優化，風險抵禦能力較强，而各項業務均得到不同程度提升：財產再保險業務總保費收入485.73億元，按年增長13.8%；人身再保險業務總保費收入669.57億元，按年增長20.6%；財產險直保業務總保費收入481.67億元。總保費收入同比增長的主要原因是人身再保險保障型業務、儲蓄型業務以及財產再保險境內業務快速發展。
中國再保險淨利潤57.11億元
期內，集團歸母淨利潤57.11億元。剔除疫情損失，集團稅前利潤86.36億元，同比上升7%。集團業務結構亦不斷優化，期內，財產再保險境內臨分業務分保費收入同比增長38.5%，境內新興業務分保費收入同比增長29.0%；財產再保險境外業務總保費收入同比增長6.9%；人身再保險境內保障型業務分保費收入同比增長21.3%。
躋身全球前十大再保巨頭
集團已經躋身全球前十大再保巨頭之列，再保險業務是集團的核心支柱，市場地位穩固，在境內財産再保險市場及人身再保險市的份額均保持領先。其中，境內財產再保險保費收入再創新高，保費增速持續超過直保行業。2020年境內業務分保費收入達333.51億元，按年增長16.1%，綜合成本率99.78%，同比下降1.66個百分點，承保效益明顯改善；境外財產再保險及橋社業務總保費收入為150.17億元，按年增長6.9%，業務逆勢增長，彰顯疫情影響下公司表現出強勁的經營韌性。
資管投資大幅跑贏市場
集團資産管理業務表現亮麗，管理團隊積極把握市場機遇，實現良好投資業績，投資大幅跑贏市場。2020年集團總投資收益為171.22億元，同比增長31.7%；總投資收益率為6.01%，同比上升0.71個百分點。集團二級權益投資跑贏市場，A股二級權益綜合收益率超越滬深300指數逾1,700個基點，H股二級權益綜合收益率超越恒生指數逾1,600個基點。
新興業務快速增長，前景廣闊
中國進入復蘇中後期，宏觀政策回歸穩健中性，非車險業務發展進入快車道，預計持續受益於政策支持、財政補貼、消費升級等核心驅動因素。筆者看好，中再提供多樣化的財產再保險風險保障，業務早已全面覆蓋各類財產險險種，包括首台(套)╱ 新材料綜合 保險、建築工程質量潛在缺陷保險(IDI)、短期健康險
、巨災保險、工程履約保證保險、中國海外利益項目保險、環境污染責任保險等業務，期內實現分保費收入人民幣16.17億元，同比增長29.0%，該等新興業務呈快速增長，集團具先行優勢，且發展優勢將進一步鞏固，帶動此新興業務領域有望成為集團新增盈利引擎。
極推進境外業務結構調整優化
財産再保險業務方面，集團積極推進境外業務結構調整優化，加强境內外業務協同，强化國際業務風險管理，提升業務管理能力，推動境外業務高質量發展，持續推進平台的技術升級和商業化應用推廣，拓展人工智能、區塊鏈技術在經營管理中的應用場景。
人身再保險業務方面，集團聚焦健康險發展、産業融合與數字化轉型等重大發展機遇，結合「數據+」、「產品+」部署，拓展新重疾、長期醫療、普惠醫療等政策機遇，結合境內、境外「兩個市場」和業務、投資「雙平台」，有望實現更大協同發展。
高度重視風險管理
資産管理業務方面，集團一向高度重視風險管理，料將會持續加强系統內投資職能協作，挖掘與保險主業的業務協同，在固收投資搶抓配置機遇，開發第三方業務發展，權益投資優化持倉結構，資產組合更平衡穩健，共同服務於集團高質量發展全域，有助擴大組合收益。
於2020年，集團在保險板塊各經營主體綜合償付能力充足率均保持在200%以上。筆者相信，集團將會繼續保持穩定的國際評級結果，財務實力評級獲得標普全球評級「A」、貝氏評級「A（優秀）」，評級展望穩定。再者，集團風險管理持續推進，强化風險排查及化解，推出國際巨灾組合風險管理平台（CREST），建立負面清單制度，强化重點風險穿透管理。
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集團往績可確性高
集團往績可確性高，今年是十四五開局年，保障型業務+產業鏈服務擴展將是發展主題。集團一方面享受來自保障業務快速增長之下的分保需求爆發，另一方面也具有一定數據、技術和客戶資源優勢，推動優化業務結構，促進集團整體資本效率提升，持續推進高質量發展轉型，帶動 ROE 持續向好。以周二收市價計，集團市淨率為0.33倍，估值不高，安全邊際充足，未來發展的高成長性和再保業務的議價能力將帶來盈利的持續增長，帶動估值穩步上升，建議現價吸納，年內目標1.3港元。
作者簡介：藺常念是畢業於美國明尼蘇達大學，取得優異學士，威爾遜院士榮譽，及工商管理碩士。早期在美國，加拿大，香港國際大型銀行工作。之後在非洲工作，任職工業集團高層。非洲工作完畢後在香港及中國經營地產業務，回歸前進入香港證券業，曾任職太平洋興業證券，富昌證券及靈獅證券管理層。現任智易東方證券行政總裁。
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