上回談到供股的財技活動，以國泰航空（00293.HK）作解說，引證不論大股或細價，都存在供股可能。當然，截至去年底資產淨值約627.73億元，而截至今年6月底已發行股數約39.34億股，計出每股淨值為15.9572元。
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每年最低市賬率
參考於2018和2019年度之每年最低市賬率為0.60和0.58倍，平均值為0.59倍，相對每股淨值為15.9572元，得出每股合理值為9.45元，較2020年6月8日（宣佈供股前最後交易日）收報8.81元仍高逾7%，留意從同年4月21日至6月8日僅高見9.40元，較每股合理值為低。
供股消息未必立時對股價有負面影響
反映即或考慮到供股消息令股價構成下行壓力，期內進場的散戶，就中長線投資角度，仍是已有利的價格買入股份。再者，誠如上回與大家分享，若於宣佈供股前已持有國泰股份，以6月10日開報10.46元計算，較6月8日收報8.81元是高逾18%的。只要在2020年2月25日至6月8日期間進場，相對上述的10.46元，仍是有利可圖，反映供股消息出現，未必立時對股價構成負面影響。
細價股是供股操作焦點所在
至於細價股，筆者認為是供股操作的焦點所在，上回表示早於2010年普遍財技股書籍作者都會以股價圖作解說，比較宣佈供股至完成供股期間，股價變化如何，常經會得出股價顯著下跌的結果，所以叫讀者對這類股份要敬而遠之。
如何捕捉股價上揚原因和規律
然而，當時筆者對此觀點不以為然，皆因留意到宣佈供股後，股價不是一面倒的下跌，卻有上揚的時候，關鍵是如何捕捉股價上揚的原因和規律。那時筆者翻閱當時倒數一年宣佈供股的上市公司，對照公告上顯示的供股時間表，以及期內的股價表現，得出兩個較有可能股價上揚的時點。
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供股誘因
其一是供股權交易期間，那時亦是於除權首日之前持有股份的股東，可以申請認購供股貨的日子。站在散戶角度，見當時股價較供股價顯著為高，便存在供股誘因。因此，有心人為了吸引散戶參與供股，便會在供股權交易期間推高正股價格。
推高股價帶動供股權價格上揚
此外，那時推高股價亦可帶動供股權價格上揚，令不想參與供股的有心人，能用有利價格沽出供股權。值得留意承接供股權的顯然是散戶，皆因見權價上揚逾五成，甚至倍升，就有進場的衝動，以為跟股票一樣可以自由交易，卻忽略了供股權有交易時限，普遍是五至七個交易日。
讓散戶被供股權套住
部分有心人會刻意在期限前一個交易日或當日拉升權價，除了為著沽出所持供股權貨尾，也要讓散戶被供股權套住，那時不願所持供股權變成「廢紙」，就會決定供股，這樣有心人所持的正股及供股權都能獲利離場，又能將供股貨大量派給散戶，為上市公司完成集資的任務。
壓股價「重奪」散戶手上持股
接下來大家應意識到於供股完成後，有心人為了「重奪」散戶手上持股，就會大肆壓下股價，令散戶出現恐慌性抛售股份的場面，等有心人認為股價已跌至吸引水平後，才逐步趁低吸納股份。按以上有心人佈局分析，倘若正股於供股權交易期間見上揚，普遍見於交易首兩天，理由是有心人明白供股權交易日子有限，為了確保可在高價釋出供股權，交易首日便沽貨乎合邏輯。
但若要吸引散戶大舉進場，必須令權價在第二日大幅上升，因為若要躋升股票升幅榜，就要較上日收市價顯著上揚方能成事，而權價首日表現無論有多好，由於沒有之前的收市價參考，無法躋身升幅榜。
最有利的進場策略
就筆者看來，最有利的進場策略，是於宣佈供股後至連權最後一日，見股價處於供股價或以下買入股份，成功進行「免費套權」操作。見供股權交易期間，正股及供股權價格上揚，兩者都沽出獲利離場。而對於只想博「炒權」的投資者，可於除權首日或之後，見股價高於供股價便賣出股份，這樣就算其後供股權未見炒上，也能達致保本操作的效果。
有關第二個股價上揚時點，以及箇中原理，下回再續。
作者簡介：聶Sir聶振邦為博威環球證券首席分析師，畢業於香港理工大學金融服務系，超過20年投資及教學經驗，累積學生逾千名，亦是四本暢銷投資理財書籍作者，擅長上市公司公告解讀，不論實業股和財技股，都能制定攻防兼備的操作策略。
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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