今日與大家探討不同衍生工具的潛在回報率，誠如前文末表示，對很多進行期權和窩輪操作的投資者來說，這兩種工具的吸引之處是博取於臨近結算時出現相關資產價格「爆升」或「暴跌」的行情。「博爆邊」只適合建長倉的一方 (long side)；建短倉的 (short side) 的則不適用。
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「博爆邊」期權窩輪要點揀？
論到長倉，期權和窩輪有著相同的盈虧因素，即認購是透過相應資產價格上升而獲利，認沽是透過相應資產價格下跌而獲利，倘若相應資產價格走勢相反，就會令認購及認沽的期權和窩輪錄得虧損。兩者不同之處在於產品的發行來源，期權是港交所發行的；窩輪是金融機構發行的，故此期權的交易對手是港交所；窩輪則是相應的金融機構，就是發行商。
期權或窩輪 如何取得最大潛在回報效果
若要取得最大潛在回報效果，就要買入報價極低的期權或窩輪，需要具備兩項條件，其一是時間值極小，暗示期權或窩輪快要到期，所以是買入即月到期的產品。一般懂得進行期權或窩輪操作的投資者，會將一個月分為三等份，大概每10日作為一份，以2020年4月為例，共30日，分為首10日 (3月31日至4月9日)、次10日 (4月10至19日)和最後10日 (4月20至29日)。大家應留意到要在4月進行「博爆邊」操作，進場時點為4月20至29日之間。
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期權和窩輪都是價外的類型
其二是沒有內在值，暗示期權和窩輪都是價外的類型，即認購是指行使價高於相應資產現價；認沽是指行使價低於相應資產現價，兩者都處於未能行使的狀態。按上述的行使價定位，與相應資產現價的距離越大，價外期權和窩輪的報價越低。表示同為當月到期的兩隻價外期期權或窩輪，行使價與相應資產現價產生距離較大的一隻，報價應是較低。
窩輪存在換股比率
值得留意窩輪存在換股比率，意味著當期權或窩輪於到期日和行使價相同的情況下，投資者可透過窩輪的換股比率特性，選擇適合個人操作需要的槓桿。對於極為進取的投資者，可以選用較低換股比率，買入與期權相同的到期日和行使價條款；但槓桿卻高於期權的窩輪。反之，若認為期權的槓桿較大，則可利用較高換股比率的窩輪，減低要承受的風險；當然這樣會令「爆邊」而產生的回報率減少。
取得「爆邊」效果 關鍵在於槓桿多寡
相信說到這裡，大家會意識到要取得「爆邊」的效果 ，關鍵在於槓桿的多寡。但平心而論，期權的期權的槓桿較窩輪為大，於2020年4月9日的收市位計算，恒指認購窩輪的最大槓桿約33倍，全日最大升幅為45.46% (0.011 → 0.016元，當日有兩隻如此升幅的窩輪)；相對恆指期權的最大升幅卻高達兩倍 (5 → 15點、3 → 9點、1 → 3點)，可見就「博爆邊」操作來說，期權較窩輪有著明顯的優勢。
期權的投資價值較窩輪為高
考慮到爆發力的差異，期權的投資價值較窩輪為高。
至於期權與期指及牛熊證之比較，下回再續。
專欄作者簡介：聶振邦（ 人稱「聶Sir」）為證監會持牌人，畢業於香港理工大學金融服務系，現為華盛証券證券分析師，超過十七年投資及教學經驗，累積學生逾千名，亦是四本暢銷投資理財書籍作者，擅長上市公司公告解讀，不論實業股和財技股，都能制定攻防兼備的操作策略。
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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