承接上回講題,今日繼續探討上市公司估值的課題,上次指出可參考歷史股價,判斷現時股價定位,但不厭其煩也要重申,就算確認股價已處於歷史低水平,也要配合盈利能維持在增長狀況,才存在買入股份誘因。以莎莎國際 (00178.HK)為例,自2010年10月至2019年7月,低位見於2016年1月的1.665元(經派發股息調整),若以不高於低位一成視為買入價,即在1.67至1.83元之間可進場,留意在去年8月15日股價介乎1.75至1.81元,乎合買入條件。

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莎莎國際(0178)乎合買入條件是甚麼? 

進場後曾於2019年9月4日和9月30日低見1.62和1.65元,而於8月15日至12月3日,最低收報1.67元,僅見於8月30日,初步認為上述的1.665元具支持位參考性。於以上期間,股價於11月4至8日連續五個交易日收高於2.00元,若早前於1.75元進場,持股不足兩個月,賬面回報率超過14.00%,若與11月7日高位2.07元比較,回報率更超過18.00%,算是「撈底」產生的成果。不過問題是既然認為成功「撈底」,卻賺連兩成也沒有,相信投資者不願離場。

2020年初莎莎股價跑輸大市

但自從2019年11月11日失守2.00元收市後,股價由升轉跌,至2020年1月31日收報1.38元後,股價才漸見回升。以1.38元相對1.75元,歷時約兩個半月由賺變蝕,賬面虧損逾兩成,若以高位2.07元計起,更是跌逾33%。截至3月3日收報1.47元,仍錄得賬面虧損16.00%。最值得留意是從2019年12月5日至2020年1月17日,不足一個半月累升2,993點,接近3,000點,升幅近11.50%。同期莎莎股價上升9.04%(1.66 → 1.81元),跑輸大市。

跌市時莎莎股價跌幅較恒指大

然而,上述從2019年11月7日高位跌至今年1月31日收市,累跌逾33%;同期恒指則從當日高位27,900點跌至26,312點,累跌不足5.70%;可見在跌市時莎莎股價跌幅較恒指大;那麼在升市時莎莎股價升幅亦應大於恒指才合理,可見莎莎在去年至今本身就是弱勢股。回看上述2019年8月15日買入股份,而在7月11日收市後集團發佈截至 2019 年 6 月 30 日止 第一季度未經審核之最新銷售數據,營業額倒退近11%,這是自2014年開始公佈數據以來,錄得最大倒退。

公佈數據當日股價收報2.29元,至8月15日收報1.78元,約一個月累跌22.27%;同期恆指累跌10.33%,莎莎跌幅較恆指多逾一倍,顯然跟市場對集團業務前景並不樂觀有關。考慮到上述數據每隔三個月會公佈一次,意味著同年10月和2020年1月,股價又見受壓。於2020年2月6日中午集團公佈2020年新春期間香港及澳門特區未經審核之最新銷售數據,零售銷售和同店銷售分別大減76.9%和75.5%。

歷史股價 + 估值偏低 + 其他因素 

但當日股價未見顯著受壓,只是徘徊於1.41至1.47元,與3月3日收報1.47元接近,這樣才可確認股價經已觸底,可望漸見回升,相對有較大的進場誘因。為免篇幅太長,前文末提出從歷史股價來看價格偏低,又得出估值偏低的時候,是否需要具備其他因素,才值得我們買入一隻股份呢?下回才以中星集團控股(00055.HK)與大家分析箇中要點。

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作者簡介:聶振邦( 人稱「聶Sir」) 為證監會持牌人,畢業於香港理工大學金融服務系,現為華盛証券證券分析師,超過十七年投資及教學經驗,累積學生逾千名,亦是四本暢銷投資理財書籍作者,擅長上市公司公告解讀,不論實業股和財技股,都能制定攻防兼備的操作策略。 (圖片 : 聶sir提供)

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