承接上回講題，今日繼續探討上市公司估值的課題，上次指出可參考歷史股價，判斷現時股價定位，但不厭其煩也要重申，就算確認股價已處於歷史低水平，也要配合盈利能維持在增長狀況，才存在買入股份誘因。以莎莎國際 （00178.HK）為例，自2010年10月至2019年7月，低位見於2016年1月的1.665元（經派發股息調整），若以不高於低位一成視為買入價，即在1.67至1.83元之間可進場，留意在去年8月15日股價介乎1.75至1.81元，乎合買入條件。
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莎莎國際（0178）乎合買入條件是甚麼？
進場後曾於2019年9月4日和9月30日低見1.62和1.65元，而於8月15日至12月3日，最低收報1.67元，僅見於8月30日，初步認為上述的1.665元具支持位參考性。於以上期間，股價於11月4至8日連續五個交易日收高於2.00元，若早前於1.75元進場，持股不足兩個月，賬面回報率超過14.00%，若與11月7日高位2.07元比較，回報率更超過18.00%，算是「撈底」產生的成果。不過問題是既然認為成功「撈底」，卻賺連兩成也沒有，相信投資者不願離場。
2020年初莎莎股價跑輸大市
但自從2019年11月11日失守2.00元收市後，股價由升轉跌，至2020年1月31日收報1.38元後，股價才漸見回升。以1.38元相對1.75元，歷時約兩個半月由賺變蝕，賬面虧損逾兩成，若以高位2.07元計起，更是跌逾33%。截至3月3日收報1.47元，仍錄得賬面虧損16.00%。最值得留意是從2019年12月5日至2020年1月17日，不足一個半月累升2,993點，接近3,000點，升幅近11.50%。同期莎莎股價上升9.04%（1.66 → 1.81元），跑輸大市。
跌市時莎莎股價跌幅較恒指大
然而，上述從2019年11月7日高位跌至今年1月31日收市，累跌逾33%；同期恒指則從當日高位27,900點跌至26,312點，累跌不足5.70%；可見在跌市時莎莎股價跌幅較恒指大；那麼在升市時莎莎股價升幅亦應大於恒指才合理，可見莎莎在去年至今本身就是弱勢股。回看上述2019年8月15日買入股份，而在7月11日收市後集團發佈截至 2019 年 6 月 30 日止 第一季度未經審核之最新銷售數據，營業額倒退近11%，這是自2014年開始公佈數據以來，錄得最大倒退。
公佈數據當日股價收報2.29元，至8月15日收報1.78元，約一個月累跌22.27%；同期恆指累跌10.33%，莎莎跌幅較恆指多逾一倍，顯然跟市場對集團業務前景並不樂觀有關。考慮到上述數據每隔三個月會公佈一次，意味著同年10月和2020年1月，股價又見受壓。於2020年2月6日中午集團公佈2020年新春期間香港及澳門特區未經審核之最新銷售數據，零售銷售和同店銷售分別大減76.9%和75.5%。
歷史股價 ＋ 估值偏低 ＋ 其他因素
但當日股價未見顯著受壓，只是徘徊於1.41至1.47元，與3月3日收報1.47元接近，這樣才可確認股價經已觸底，可望漸見回升，相對有較大的進場誘因。為免篇幅太長，前文末提出從歷史股價來看價格偏低，又得出估值偏低的時候，是否需要具備其他因素，才值得我們買入一隻股份呢？下回才以中星集團控股（00055.HK）與大家分析箇中要點。
作者簡介：聶振邦（ 人稱「聶Sir」） 為證監會持牌人，畢業於香港理工大學金融服務系，現為華盛証券證券分析師，超過十七年投資及教學經驗，累積學生逾千名，亦是四本暢銷投資理財書籍作者，擅長上市公司公告解讀，不論實業股和財技股，都能制定攻防兼備的操作策略。 (圖片 : 聶sir提供)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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