新股農夫山泉09633.HK)錄逾70萬人參與認購,僅約2.59萬人獲分貨,供求極度不平衡之下,該股昨日暗盤價較招股價21.5元最多升156%,每手勁賺4,510元(港元,下同);周二(9月8日)上市首日,半日最多升85%,高見39.85元。專家拆解短中長線投資策略。其樽裝水有「水中茅台」之稱的農夫山泉,可否憧憬成為另一隻茅台?

農夫山泉招股結果|70萬人認購 一手中籤率僅12%|抽150手始穩獲一手|專家薦抽追揸沽攻略

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農夫山泉上市首日 一手最多賺3,670元

新股招股反應熱烈、凍資逾6,777億元的農夫山泉,成為史上「凍資王」,最終超額認購1,147倍,一手中籤率僅12%,認購150手才穩獲1手;當中僅約2.59萬人獲分貨,298人入俗稱「頂頭槌飛」認購,每人獲分94手,意味着散戶獲分發的貨量絕對不多。

供需不平衡下,農夫山泉昨日暗盤價較招股價21.5元最多升156%,不計手續費及佣金等,每手勁賺4,510元;周二上市首日,半日最多升85%,高見39.85元,每手最多賺3,670元。

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農夫山泉為甚麼受市場追捧?

根據弗若斯特沙利文報告,由2012年至2019年間,農夫山泉連續8年保持內地包裝飲用水市場佔有率第一,以2019年零售額計,農夫山泉在茶飲料、功能飲料及果汁飲料的市場份額均居於內地市場前三位。

農夫山泉主要產品覆蓋包裝飲用水、茶飲料、功能飲料及果汁飲料等類別。截至6月底止,其包裝飲用水的毛利率高達62.8%,較2019年同期增加1.9個百分點,也高於整體產品毛利率的59.1%。

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樽裝水毛利率高達62.8%

然而,農夫山泉包裝飲用水產品的成本只佔40.9%,當中原材料成本以瓶身PET材料佔比最大,達11.5%;而產品最根本的來源——水,成本只是0.6%。換言之,農夫山泉每100元人民幣的銷售額,水的成本只有0.6元人民幣,但毛利高達60元人民幣。

這意味着,隨着農夫山泉包裝飲用水的收入占比愈來愈大,加上包裝飲用水的毛利率又是農夫山泉毛利最高的產品,未來農夫山泉的盈利能力必將進一步增強。

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農夫山泉盈利能力強

農夫山泉盈利能力強,利潤遠超行業平均。於2017、2018及2019年,農夫山泉淨利潤率分別為19.4%、17.6%及20.6%,盈利水平遠高於同期中國軟飲料行業平均的6.9%、7.1%及9.6%。

行業方面,中國飲料市場增長空間大,消費需求穩定上升。其中,中國飲料市場去年總規模達9,914億人民幣,預計2024年可達1.3萬億人民幣。

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市值躋身飲料股第二 僅次於百威亞太

以周二(9月8日)半日收市價33.3元計算,農夫山泉市值為1,657億元,躋身港股食品飲料板塊第二位,僅次於百威亞太01876.HK)的3,290億元;緊隨其後的是蒙牛乳業02319.HK,市值1,475.9億元。

相同板塊的康師傅00322.HK)市值僅為829億元,僅為農夫山泉的50%。

農夫山泉以去年的48倍市盈率作對比,在港上市的飲用品股份中,中國旺旺00151.HK)市盈率14倍,康師傅市盈率22倍,蒙牛市盈率32倍,維他奶00345.HK)市盈率52倍。

以上因素均推動農夫山泉股價表現,但隨着其暗盤價及上市首日股價大升,相信已反映其中利好因素。除此之外,專家認為,農夫山泉上市後有望納入不同國際指數,推動機構投資者配置。

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張智威:短線40元料已見頂

信誠證券聯席董事張智威指出,農夫山泉可分短中長線投資部署,以短線角度看,主要看貨源供求,大部分貨源集中在少數人手上,抽150手方穩中一手,意味着投資者分貨十分少,供求失衡下,以致農夫山泉的暗盤價及周二上市初期股價炒上。

隨着農夫山泉正式上市,市場供應開始增多,未能成功申購的投資者也可以買到,農夫山泉股價經過一輪衝高後,半日收市報33.3元,升幅略為收窄至55%。因此他認為,短線而言,相信農夫山泉在靠近40元水平已經見頂。

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中線博入恒生綜合指數及滬港通名單

張智威續指,農夫山泉中線還有一個憧憬,就是博農夫山泉未來有望納入恒生綜合指數及滬港通名單,到時令「北水又會再炒一轉」,因此中線宜先等一等,等農夫山泉回落至30元附近,再考慮買入,博其納入恒生綜合指數及滬港通名單。

長線方面,他認為,暫時農夫山泉的樽裝水毛利偏高,惟整體收入增長幅度「麻麻」,長線投資價值一般。

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編按:張智威為證監會持牌人士,申報未持有上述評論股份。

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