兩日市值暴跌88% RITAMIX從新股神話瞬間變成資本鬧劇

兩日市值暴跌超88%，RITAMIX（01936.HK）上市55個交易日上漲5.4倍的新股神話，已經正式破滅。

智通財經APP了解到，作為主要在馬來西亞從事生產和分銷動物飼料添加劑的RITAMIX，在經歷一年三次向港交所遞表後，終於在5月13日正式登陸港股資本市場，上市首日更是以176%漲幅吸引了市場無數目光。而且公司的股價強勢並非曇花一現，在隨後的55個交易日里連續上漲，累計漲幅高達538%，是當前次新股表現最為搶眼的一支。

兩個交易日公司市值縮水超過了88.4%

然而在7月31日，像往常一樣繼續上漲的RITAMIX，股價在僅剩半小時收盤的時候一路狂瀉，10幾分鐘時間跌幅打到了最低的-87%，最終收盤跌幅定格在-82.8%； 8月3日，公司股價開盤之後繼續俯衝，再度收穫-32.7%的大幅下跌，僅僅兩個交易日公司市值縮水超過了88.4%。

目前看來，公司上市之際的基本面質地可謂相當一般，並且在連續上漲過程中明顯有一段無量時期，後續公司更是遭證監會點名股權過度集中，這一定程度意味著，這場新股神話或只是資本炒出來的一場鬧劇。

行情來源：智通財經

坐擁龍頭地位，業績表現卻很平常

R itamix算是馬來西亞動物飼料添加劑市場龍頭企業，與行業第一市佔率差距並不大。智通財經APP了解到，RitamixGlobal是一家生產和分銷動物飼料添加劑的馬來西亞公司，1982年開始動物飼料添加劑的分銷業務，後又於2007年，從BASF（全球維生素A及全球維生素E的最大供應商之一）處收購生產工廠，開始了動物飼料添加劑預混料的製造銷售。

至此，RitamixGlobal的雙輪驅動戰略正式落地，分銷動物飼料添加劑、生產動物飼料添加劑預混料兩大業務開始協同發展。若以2018年收入計算，RitamixGlobal在馬來西亞整個動物飼料添加劑市場的份額為12.78%，排名第三位，與第一名相比，僅相差1.63個百分點。

公司近年來的業績表現並不能讓人滿意

不過，公司近年來的業績表現並不能讓人滿意，靠特殊事件撐起的2018年增長，在2019年又迎來了下滑。智通財經APP了解到，公司多元化產品組合包含超過450種產品，其中約67%為供貨商供貨的品牌產品，而餘下33%為自有品牌產品，公司也因此分為分銷和生產兩大主要業務模式。2017年10月，BASF發生了一場大火，導致維生素配料出現了約8個月的市場短缺，這促使維生素價格上漲。受此影響，公司2018年不僅營收規模同比增長19%至1.29億令吉，毛利率更是大幅上升7.4個百分點至28.3%，毛利總額大幅增長61.4%至3,642.6萬令吉，2018年刨除上市開支的稅前利潤為2,897.1萬令吉，較2017年增長近99%。

不過2018年7月時，BASF已恢復運營，維生素價格逐漸正常化，這也使得公司2019年毛利率大幅回落5.1個百分點至23.2%，其中分銷業務18.5%的毛利率還低於2017年的19 %，僅靠生產部分毛利率和占比提升才拉高了整體水平。再加上營收規模還小幅下滑2%至1.26億令吉，公司2019年刨除上市開支的稅前利潤僅為2,081.3萬令吉，較2018年大幅下滑28.2%。

失去了特殊事件的加持，Ritamix只能依靠加大投入毛利率更高的生產業務提升業績，然而這卻要面對行業增長基本停滯。

謀求生產業務發展，但受限於市場空間

生產業務投入持續增加，面對的卻是十分有限的市場空間。智通財經APP了解到，目前公司確實在加大對生產業務的投入比例，2017至2019年生產模式下的收入穩步增長，從3,251.9萬令吉增至4,748.2萬令吉，年復合增長率20.83%，佔比由30.1%提升至37.7%；分銷模式收入在2019年還出現了下滑，同比降低9%至7,857.1萬令吉，佔比由2017年的69.9%跌至62.3%。目前公司對於上市集資用途的說明中，第一項就是建立新生產工廠提高產能及進一步開發生產業務，可見公司的態度。

行業總體規模來看，公司80%的收益均來自馬來西亞的客戶，然而馬來西亞牲畜總數增長卻十分堪憂，2013-2018年即使刨除了大幅減少的吉打州雞群數量影響，依舊呈現連續起伏狀態。樂觀預計下，從2020至2023年，馬來西亞飼料添加劑市場的規模將從9.56億令吉增至10.83億令吉，年復合增速僅4.16%；預混料產品領域，市場規模將從2020年的6.04億增至2023年7.04億，年復合增速僅5.4%；食品配料行業增速則稍高，從2020年至2023年的年復合增速也只有9.1%。

市佔率方面，公司已經位居行業第三，並與第一名差距不大，並且公司近三年來自經常性客戶的收益佔比分別為98.1%、83.5%及97.0%，可見整個行業格局比較穩定，新客戶開發基本停滯，市佔率提升預期也比較小。

目前看來，Ritamix目前盈利尚可維持，但就增長性而言卻基本沒有前景，這樣基本面的公司本質上很難引起市場關注的，此次公司股價的崩盤，其實中期上漲中或許也有預示。

無量瘋漲，期間更是觸發過崩潰

交易量活躍的RITAMIX上漲趨勢並不明顯，無量期間卻在瘋漲。智通財經APP了解到，除5月13日上市首日沖漲176%外，公司5月14日至6月15日的漲幅僅為12%，期間累計成交總額為3.78億港元，總量1.33億股；之後6月16日至7月16日的漲幅高達92.9%，但是累計成交總額僅有1.22億港元，總量僅2,514.4萬股，期間7月2日最大跌幅還達到了-52%，隨後依舊是無量拉漲回12%漲幅收盤，可見其股價的脆弱性。

股權集中問題

突然爆出的股權集中問題，讓RITAMIX更加搖搖欲墜。智通財經APP了解到，7月13日消息顯示，證監會就RITAMIX的股權分佈進行查訊，結果顯示該公司於2020年7月3日，有十五名股東合共持有9,109.2萬股該公司股份，相當於該公司已發行股本的18.22%。有關股權連同由兩名主要股東持有的3.75億股（佔已發行股份75.00%），相當於該公司於2020年7月3日已發行股份總額的93.22%。因此，該公司只有3,390.8萬股（佔該公司已發行股份6.78%）由其他股東持有。