騰訊擬私有化搜狗｜大行料可雙贏｜績前部署留意五個因素

騰訊（00700.HK）將於8月12日發布第二季度業績。騰訊業績前計劃以每股9美元私有化內地互聯網公司搜狗（SOGO），較搜狗上周五（7月24日）收市價溢價56.5%。大行指整合搜狗可達雙贏，騰訊升4.5％，績前部署要留意五個因素。

騰訊擬私有化搜狗溢價56.5%

於2017年在紐約交易所掛牌的內地互聯網公司搜狗（SOGO）宣布，董事會收到大股東騰訊發出的初步非約束性收購要約，每股作價9美元，但不保證騰訊會發出最終要約。

搜狗表示，若交易完成，公司將會退市，成為騰訊的間接全資附屬公司。提議收購價較搜狗上周五（7月24日）收市價溢價56.5%，與該股過去30個交易日成交量加權平均價更有近85%的溢價。

消息刺激搜狗美股昨晚早段狂升逾半至8.67美元，收報8.51美元，急漲48%。目前騰訊持有搜狗約39.2%的已發行流通股份，以及52.3%的總投票權。

根據資料，搜狗是內地僅次於百度的第二大搜尋引擎，於2017年在美國上市，當年以上限13美元的定價首次公開招股（IPO），發行4,500萬份美國存託證券（ADR），集資約5.85億美元（約45.63億港元）。

對於騰訊擬私有化搜狗，花旗及野村看法正面。花旗指騰迅透過整合搜狗增強搜索能力及增加廣告收入機會，重申騰訊「買入」評級，目標價看649元。

野村認為，交易有助騰訊加強其搜索業務的佔有率，目前微信已成為中國智能手機用戶獲取資訊的主要渠道，有數以千萬計的第三方內容供應商開設公眾號，相信未來用戶對具高質素的搜索服務需求會增加，整合搜狗可達雙贏，維持騰訊531元的目標價。

騰訊扭轉兩連跌，周二（7月28日）股價一舉重越10天及20天線（535.1元和532.36），最高見544.5元，收報543.5元，升4.5%，成交115.94億元。

消息提振騰訊股價之餘，投資者亦要留意，騰訊將於8月12日發布第二季度業績，能否透過績前部署做春江鴨，要留意五個因素。

中信證券認為，目前金融及企業業務佔騰訊整體收入比重已超過25%，預計未來將成騰訊中長期成長性的主要來源。

其中，首季金融業務對公司運營利潤貢獻已達10%，預計2022年有望提升至20%，騰訊金融生態加速布局，有望成為騰訊第二引擎，而螞蟻集團上市預期有助騰訊金融業務重估，從而提升騰訊估值。

螞蟻集團（前稱螞蟻金服）是騰訊的最大競爭對手，兩者互為競爭對手本有諸多不利，但螞蟻集團上市卻是好消息。

究其原因在於兩者基本上已兩分天下。騰訊早已是擁有眾多資源的大型企業，螞蟻集團透過上市籌集的資金未必能顯著動搖市場佔有率或溢利。

另一方面，倘若螞蟻集團上市成績不俗，作為具有同類型業務的騰訊，其付款應用程式業務價值亦會相對提高。因此不難想象，若螞蟻集團開售股價表現出色，將會刺激騰訊股價向上。

中信證券預計，隨着微信交易生態體系的逐步完善，騰訊金融的發展潛力有望逐步被挖掘，從估值上看，騰訊金融業務應該與螞蟻金服處於同一水平。

遊戲方面，中信證券指出，騰訊兩款主力產品王者榮耀、和平精英長期處於iOS中國區暢銷榜TOP 2，預計生命周期有望維持5年以上；今年6月新上線的荒野亂鬥目前穩定在暢銷榜TOP 10。

此外，該行預計，騰訊廣告業務中期仍將維持20%以上複合增速，其中朋友圈廣告在伴隨微信生態擴展，小程序、「看一看」、「搜一搜」等廣告庫存亦在不斷湧現。

該行特別提到，市場對騰訊投資組合規模認知不足，公司價值亟待重估，給予2021年預測市盈率39倍的估值，上調公司目標價至650元。

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