中芯國際 （0981.HK）發佈2025財年業績，現金流強勁，戰略路徑清晰。2025年全年，公司實現營業收入640.08億元人民幣，同比增長16.15%；利潤總額達41.83億元，同比飆升876.09%；歸母淨利潤47.02億元，同比增長39.12%，四季度單季收入亦錄得12.75%的按年增幅，增長勢頭強勁。
完成對中芯北方的全資控股
盈利改善主要源於成熟製程產能利用率持續滿載，有效攤薄單位成本，疊加高毛利產品佔比提升，且研發費用雖加碼但非經常性損益佔比低於警戒線，體現出高質量的盈利韌性。公司通過發行股份完成對中芯北方的全資控股，未新增有息負債，財務槓桿穩健；經營活動現金流強勁，折舊攤銷與應付項目增加帶動現金轉化率高於淨利潤增速，彰顯重資產模式下真實盈利向現金的高效轉化。
銷售佈局上，公司持續深化國內市場，中國區收入佔比進一步提升，同時海外佈局保持穩健，平衡全球業務結構。
中芯國際 估值修復空間值得關注
技術工藝方面，2025年新增約5萬片12吋晶圓產能，並明確2026年繼續擴產折合12吋晶圓約4萬片，產能規劃穩定性與執行力俱佳。
管理層堅持「穩中求進」總基調，聚焦成熟製程的差異化及特色工藝平台，加大高壓驅動、MCU、射頻等領域研發，鞏固細分市場領先地位。當前戰略重心為長期競爭力培育，憑藉強勁的基本面成長性與清晰的產能擴張路徑，中芯國際估值修復空間值得關注。
中芯國際 投資策略
- 目標價：90元
- 止蝕價：63元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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