新能源戰略 ｜全球地緣政治與經濟版圖正在經歷重組，中亞五國憑藉其得天獨厚的地理位置與龐大的資源儲量，正蛻變為全球新能源與新質生產力供應鏈的核心地帶。特別是在哈薩克、烏茲別克等國全面推進國有企業私有化的浪潮下，如何將中亞深埋地下的關鍵礦產轉化為國際資本市場認可的優質金融資產，成為一個需要關注的課題。筆者近期造訪哈薩克，觀察到這恰恰是香港發揮其國際金融中心與高端專業服務杠杆效應的黃金機遇。

新能源戰略 ｜中亞的資源優勢

過去市場提起中亞的資源優勢，焦點大多集中在石油、天然氣等傳統化石能源。然而，隨著全球化石燃料轉型，疊加人工智慧、電動汽車、儲能產業的爆發，國際資本市場的估值邏輯已經發生了根本性的範式轉移。當前全球供應鏈真正爭奪的戰略物資，是鋰、鈷、鎳、稀土以及銅和鈾等關鍵礦產。

中亞地區在這一賽道上坐擁無可比擬的儲量優勢，例如哈薩克便擁有全球領先的鈾礦與銅礦儲量。然而，這批具備極高戰略價值的實體資源，目前在國際資本市場上面臨著嚴重的估值折讓，這主要歸因於中亞與國際金融體系之間存在著法律、技術及估值標準的巨大鴻溝。

核心挑戰在於資產定義和評估的定義轉譯

筆者認為，從資產評估的角度來看，中亞企業來港上市或進行離岸融資，其核心挑戰在於資產定義和評估的定義轉譯。中亞各國的土地與礦產法律體系多承襲前蘇聯體制，其對探礦權和採礦權的法律定義、以及對礦產儲量的劃分標準（如俄羅斯體系的GKZ系統），與香港交易所及西方資本市場認可的國際標準存在技術錯配。

國際投資者習慣看的是符合JORC準則、VALMIN準則或國際評估準則（IVS）的合規報告。倘若無法在法律與測量標準上進行精准對接，中亞企業即便進入國際市場，其資產也只能面臨流動性折讓與地緣政治所帶來的溢價扣減，難以獲得應有的公平市價。

新能源戰略 ｜具公信力與銀行認可度的資產評估報告

在實務操作中，資產估值師不能僅僅依賴傳統的成本法或簡單的市場法去套用內地或西方的資源價格。必須針對中亞作為內陸地區、缺乏出海口所帶來的物流成本溢價，以及當地特殊的基礎建設現狀，運用收益法建立更為精密的未來現金流折現模型。同時，必須將當地的法律邊界風險量化為合理的折現率調整權重，從而為國際金融機構出具一份兼具公信力與銀行認可度的資產評估報告。

香港 ESG離岸金融生態圈

除了技術標準的對接，香港在「綠色絲路」中不可替代的另一個核心工具，是全亞洲最成熟、最具韌性的ESG離岸金融生態圈。香港交易所擁有全球領先的ESG披露框架與碳交易平臺。當中亞關鍵礦產企業進入香港資本市場，香港的諮詢機構可以為其進行全面的ESG賦能與架構重塑。通過引進創新的房地產科技與綠色開採技術，優化其供應鏈的碳足跡管理，並將這些減碳成果轉化為符合國際標準的ESG合規報告。一旦這些原本背負碳包袱的舊實體資源在香港成功轉型，打上符合國際規範的綠色標籤，就能在香港市場獲得顯著的綠色溢價，直接對接全球數以萬億美元計的綠色金融和點心債券市場。

新能源戰略 ｜全球最大的離岸人民幣中心

另外，香港作為全球最大的離岸人民幣中心，能為中亞各國提供極佳的去美元化與降低匯率風險的戰略通道。中國與中亞互為最大的交易夥伴，兩地在資源與商品貿易中對人民幣結算的需求日益迫切。中亞企業在香港進行IPO或發行人民幣債券（點心債），可以直接在離岸市場獲得充足的人民幣資金。這些資金可以直接回流用於購買中國的高端採礦設備、新能源重卡或支付跨境物流費用。這不僅能大幅度降低中亞企業對單一美元體系的依賴，更能鎖定跨國長週期投資中的匯率風險。

規則制定權與資本啟動能力的競爭

筆者堅信，「一帶一路」的綠色轉型，本質上是一場關於規則制定權與資本啟動能力的競爭。香港不應只充當一個被動的、找礦或找資源的撮合者，而是要充分發揮普通法體制與高端專業服務的杠杆作用，將中亞的資源通過香港的估值、合規與ESG包裝，變成全球資本市場看得懂的優質金融資產。唯有重塑並掌握了中亞關鍵礦產的國際估值主導權，香港才能在數字與綠色經濟的機遇中占一席位。

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作者簡介：盧銘恩是華坊諮詢評估有限公司董事總經理，方土控股和Asia PropTech創辦人。產業測量師出身，致力將創新科技帶進房地產業界。香港中文大學商學院客座助理教授及香港大學中國商業學院客席講師，曾獲皇家特許測量師學會(RICS)頒發之傑出成就青年獎，在多達20個國家或地區超過50場房地產會議中擔任講者，主理亞太區多宗房地產投融及資本市場上市項目。他亦活躍於多個專業及社會組織，其中包括國際評估準則理事會（IVSC）委員，⼤灣區可持續發展經貿智庫的北部都會區專案組組長等。

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