信義光能 （0968.HK）為「全球光伏玻璃龍頭基本盤＋海外產能對沖貿易壁壘＋1.6mm超薄玻璃卡位下一代電池＋可再生能源高毛利緩衝」的多因子標的，當前核心邏輯在於行業底部出清與四重催化共振。
下半年至2027年上半年玻璃價格潛在升幅達22%
2026年上半年收入84.30億元人民幣，同比跌22.9%；純利僅3,901.6萬元，大跌94.8%，太陽能玻璃毛利率僅3.3%，已觸及現金虧損線，惟公司憑海外產能溢價及主動控制交付，仍優於同業福萊特同期淨虧損3至4億元。
行業層面，年初至9月冷修產能約1.96萬噸/日，庫存天數自5月53.4天高位回落至9月約35天，預期下半年至2027年上半年玻璃價格潛在升幅達22%。
中國太陽能玻璃進入歐盟零關稅
催化方面，歐盟12年雙反已於10月22日正式取消，中國太陽能玻璃進入歐盟零關稅；印尼第二窯爐10月點火，一期雙窯合計2,400噸/日全部投運，海外產能佔比升至約20%；1.6mm超薄高強度鍍膜玻璃良品率達98.7%，已鎖定隆基、晶科及牛津光伏框架協議，卡位TOPCon 4.0及鈣鈦礦疊層產業鏈。
風險在於玻璃價格回升不及預期、印尼產能爬坡、貿易壁壘轉向碳足跡要求及高股息率僅為盈利低點的數學結果。建議投資者中線持有。
信義光能 投資策略
- 目標價：2.7元
- 止蝕價：1.8元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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