國際數據資產中心 ｜當市場的焦點都集中在北部都會區的實體基建與傳統的「磚頭」地產時，筆者認為，真正決定這片土地未來經濟彈性與產值的，並非看得見的鋼筋水泥，而是跨境數據。

國際數據資產中心 北部都會區的戰略定位

筆者認為，隨着大灣區數字經濟邁向一體化，北部都會區的戰略定位不應僅僅滿足於建立高科技廠房或產學研基地，更應超前部署，利用香港獨特的普通法體制與國際金融中心優勢，將其建設成國際數據資產的估值、登記與金融創新中心。

這些企業在深港兩地跨境運作中

筆者在與一些進駐河套區的生物科技、人工智能等企業交流時，發現一個普遍存在且制約發展的制度性瓶頸。這些企業在深港兩地跨境運作中，每天都投入大量算力與研發人員，產生、清洗並累積了龐大的核心數據集，例如基因組數據、跨境電商消費行為特徵或智慧物流軌跡等。

創科企業出現了嚴重的財產錯配

然而在現行的傳統會計制度下，數據開發往往只被視為研發費用或營運成本，而無法在資產負債表上體現為資產。筆者認為，這種會計制度上的估值真空，導致創科企業出現了嚴重的財產錯配。在實務運作中，初創企業手握黃金數據，卻因為缺乏一套具備國際公信力的資產評估框架，導致在面對銀行爭取融資貸款，或在資本市場進行跨境併購與股權談判時，這些科技資產的價值被嚴重低估。企業往往被迫折價融資，這不僅傷害了創業者的積極性，也拖慢了北都創科生態圈的擴張速度。

國際數據資產中心 ｜標準化的估值體系

數據資產若要進入金融市場流轉，就必須建立起一套標準化的估值體系，將抽象的訊息轉化為銀行與合規機構認可的數字。筆者認為，傳統資產評估的三大經典方法，包括成本法、市場法與收益法，在經過算法架構、數據時效性衰減率及合規權重的調整後，完全可以延伸應用於數據資產評估。

建立重置成本的底線思維

首先是成本法，這主要用於評估數據資產的建造底價，建立起重置成本的底線思維。在數據資產的語境下，這包括了數據採集、清洗、去隱私化標註、去噪聲、安全審計，以及過程中所消耗的算力與研發人員薪酬等。對於剛成立、數據尚未產生直接商業收益的初創企業，成本法能為其數據資產提供一個客觀的重置成本底線，作為企業初始資本登記的依據。

需要對標公開市場的公平交易案例

其次是市場法，這需要對標公開市場的公平交易案例。隨着深圳數據交易所與上海數據交易所的蓬勃發展，內地已經積累了大量數據商品交易的定價參考。當數據資產在北部都會區進行評估時，必須發揮北都的獨特優勢，由於香港具備完善的知識產權保護體制與自由資金流環境，國際買家願意為在香港登記的數據資產支付更高的安全溢價，應根據普通法環境進行合規溢價調整。

國際數據資產中心 ｜收益法

再者是收益法，這是最能體現未來現金流折現想像空間，也最能體現數據核心價值的評估模型。數據之所以值錢，是因為它能生財。收益法關注的是這批跨境數據在投入到特定的垂直領域AI大模型後，預期在未來三至五年內能為企業帶來的現金流增量。實務運作的關鍵，在於精準計算數據因過時而產生的貶值率，並運用適當的折現率將未來收益折現為當下價值。

近年來，香港多位政商界賢達均積極倡議在北部都會區擴大跨境數據沙盒的應用。同時，香港金融管理局聯同內地相關部門在深港跨境數據驗證平台上，亦已在金融信用數據互認上作出了良好的先導實踐。然而綜觀現行的沙盒機制，大多仍停留在技術安全、去隱私化與法規合規等技術層面的探討，主要在解決數據能不能安全過河的問題。

應該利用河套區一園兩區的獨特政策彈性

但筆者強調，未來的北部都會區數據沙盒必須展現更大的金融野心，將其升級為產融結合的資產沙盒。我們應該利用河套區一園兩區的獨特政策彈性，在沙盒內大膽引入內地數據二十條中關於數據產權結構性分置，包括數據持有權、數據加工使用權與數據產品經營權的超前概念，並無縫對接香港健全的普通法知識產權體制。

深港數據資產評估與登記中心

綜上所述，筆者建議政府在北都核心地帶跨界設立官方認可的深港數據資產評估與登記中心，該中心應由持牌估值師、數據架構師、會計師及科技律師組成專家委員會，為沙盒內的跨境數據出具兼具法律效力與銀行公信力的數據資產估值報告。

國際數據資產中心 ｜規則制定權

其次，政府應鼓勵本地及國際商業銀行、創投基金參與沙盒試驗，創立數據特區的金融綠色通道。允許企業憑藉上述中心出具的估值報告，進行數據貸、數據質押融資或數據資產證券化等創新型金融操作，讓數據變成可槓桿的金融工具。最後，香港應主動對接國際評估準則理事會，將大灣區的實踐總結為國際標準並向全球輸出，藉此確立香港在國際數據貿易中的規則制定權。

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作者簡介：盧銘恩是華坊諮詢評估有限公司董事總經理，方土控股和Asia PropTech創辦人。產業測量師出身，致力將創新科技帶進房地產業界。香港中文大學商學院客座助理教授及香港大學中國商業學院客席講師，曾獲皇家特許測量師學會(RICS)頒發之傑出成就青年獎，在多達20個國家或地區超過50場房地產會議中擔任講者，主理亞太區多宗房地產投融及資本市場上市項目。他亦活躍於多個專業及社會組織，其中包括國際評估準則理事會（IVSC）委員，⼤灣區可持續發展經貿智庫的北部都會區專案組組長等。

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