洛陽鉬業 （3993.HK）財務層面，2026年中期業績營業收入1,353.2億元人民幣，按年增42.78%，歸母淨利潤161.52億元，按年升86.27%，第二季賺83.9億元，按季增8.2%，盈利持續釋放。上半年產銅38.8萬噸，增9.73%，銅毛利率62.88%，升9.25個百分點；巴西四金礦今年1月並表，上半年產金10.04萬盎司，全年指引6至8噸。集團恢復中期息每10股0.95元人民幣，為2012年以來首次。
支撐銅價邏輯未變
行業方面，LME銅價9月8日曾創14,617美元/噸歷史新高，年初至今累升約17%；ICSG指上半年全球銅礦產量跌1.1%、精礦跌2.6%，供應偏緊。長期銅市供需基本面依然constructive，短線雖受關稅預期落空及宏觀情緒影響，惟支撐銅價邏輯未變：礦山投資不足、品位下降、AI與可再生能源需求強勁，銅已被主要經濟體列為戰略關鍵礦產；AI及數據中心建設，包括電線電纜、發電設施、輸電線路、變電站、變壓器及電網升級，仍是關鍵支撐。剛果（金）配額下，公司2026及2027年鈷配額均為3.12萬噸，鈷市偏緊。
銅已被主要經濟體列為戰略關鍵礦產
長期銅市供需基本面依然向好，雖短期受關稅預期落空及宏觀情緒影響，惟礦山投資不足、品位持續下降、AI及可再生能源需求強勁，銅已被主要經濟體列為戰略關鍵礦產，長期支撐邏輯未變。
洛陽鉬業 投資策略
- 目標價：19元
- 止蝕價：14元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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