藥明康德 （2359.HK）2026年上半年業績強勁，營業收入289億元人民幣，同比增長近四成；扣非淨利潤106億元，同比大增89%，首次突破百億大關，表現遠超市場預期。
藥明康德 鞏固其「醫藥界台積電」的市場地位
盈利爆發主要受惠於GLP-1等新分子藥物需求持續增長，以及頭部客戶訂單集中釋放，帶動化學業務及TIDES板塊高速放量。公司同時大幅上調全年收入指引至585億至605億元，並將資本開支提高至75億至85億元，以支持全球產能擴張。截至9月10日，其A股與港股總市值均重返醫藥板塊首位，充分反映市場對其龍頭地位的認可。
藥明康德的核心競爭力在於技術壁壘、端到端CRDMO服務能力及全球化佈局，正加速擴張步伐，進一步鞏固其「醫藥界台積電」的市場地位。
估值重構空間值得跟進
行業層面，國產創新藥進入醫保放量階段，創新出海2.0迎來收穫期，科倫博泰合作夥伴默沙東的sac-TMT全球三期臨床達到主要終點，預計下半年向FDA申報上市，中國創新藥即將進入全球商業化階段，CXO行業景氣度持續上行。
藥明康德在手訂單充裕，TIDES業務全年增速指引上調至約45%，地緣風險亦因1260H初步禁令而階段性緩和。中長期在業績兌現及全球化產能釋放帶動下，估值重構空間值得跟進。
藥明康德 投資策略
- 目標價：220元
- 止蝕價：181元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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