美國議息｜思博瑞：料加息機率近60%！不排除結果意外偏鴿可能

美國議息｜思博瑞投資管理固定收益團隊投資組合經理 Rushabh Amin 就美國聯儲局9月議息前景發表的市場評論，估計加息機率較接近 60%。近期數據整體上支持金融狀況進一步收緊的判斷，但仍不能排除結果意外偏鴿的可能，詳情如下。

美國議息｜料加息機率較接近60%

儘管利率市場目前已計入聯儲局在9月加息的較高機率，但隨着經濟數據及宏觀形勢不斷變化，市場預期仍相當反覆。思博瑞投資管理對加息的把握低於目前市場定價所反映的程度，估計加息機率較接近60%。近期數據整體上支持金融狀況進一步收緊的判斷，但仍不能排除結果意外偏鴿的可能。聯儲局近期的政策訊息略趨鷹派，但聯儲局主席沃什（Kevin Warsh）在 Jackson Hole 年會上的言論，與6月聯邦公開市場委員會會議後發出的政策訊息大致一致。

利率維持不變直至年底的難度已增加

通脹形勢的最新變化亦略為偏向鷹派。美國8月消費物價指數按月上升0.29%，高於市場預期的0.2%，整體通脹率升至3.35%，核心通脹率則為2.5%。今次CPI數據對聯儲局首選的通脹指標，即核心個人消費開支物價指數的指示作用有限，但數據高於預期，進一步支持思博瑞投資管理的看法，即將利率維持不變直至年底的難度已經增加。思博瑞投資管理關注的不僅是通脹水平，亦包括通脹的廣度和持續性。通脹廣度仍然偏高，目前超過一半的PCE分項以年率計升逾3%，沃什近日亦特別強調這項指標。住房通脹繼續推動通脹降溫，而能源價格仍是相關分項波動的重要來源。

除通脹外，經濟增長及勞工市場數據亦持續展現韌性，聯邦公開市場委員會並指出，就業狀況繼續改善。金融市場近月的定價亦已出現明顯調整，商品價格上升及收益率走高，令金融狀況進一步收緊。美債收益率曲線各期限的收益率明顯單向上升，反映市場愈來愈相信，利率可能需要在高位維持更長時間。

聯儲局面對政策環境正日趨棘手

整體而言，思博瑞投資管理認為聯儲局面對的政策環境正日趨棘手。在經濟增長較穩健、通脹較為頑固的同時，財政政策的不確定性亦有所增加，財政紀律也受到更多質疑。這意味貨幣政策可能受到較以往周期更大的制約。若不存在財政方面的憂慮，按照目前的經濟增長預期，美債收益率曲線中段的收益率看來已逐步接近合理水平。因此，除非宏觀經濟前景出現重大轉變，否則相關收益率大幅重新定價的空間有限。

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