百度 集團（9888.HK）正迎來由「搜尋廣告股」昇華至「全棧 AI 龍頭」的關鍵躍升期。隨著業務結構持續優化，2026 年第二季度業績顯示，其核心業務中的 AI 收入佔比已連續兩季突破 50%，反映AI 已成功躍升為集團最具爆發力的盈利主引擎。集團自研「崑崙芯」晶片、無人駕駛服務「蘿蔔快跑」及 GPU 雲服務加速商業化落地，加上集團於上周二( 9 月 1 日)雙重主要上市及今日(9月7日)獲納入港股通生效，市場對百度的估值重估已蓄勢待發。
華爾街私募名單「加碼」藏玄機
根據美國證券交易委員會（SEC）最新披露的 13F 文件，多間華爾街頂級機構及家族辦公室於第二季對百度 ADR（NASDAQ：BIDU）展現明確的建倉及增持意向。最引人矚目的是，傳奇投資者 Stanley Druckenmiller 旗下的 Duquesne Family Office 於第二季新建百度美國存託憑證（ADR）持倉，涉及 8.8 萬股。這是該機構自 2023 年第四季沽清阿里巴巴持倉後，首次重新配置中概股。此外，David Tepper 旗下的 Appaloosa LP 亦於第二季增持百度逾 60 萬股。
毫無疑問，大型機構這次調整持倉釋放出強烈的正面訊號，顯示華爾街資金正逐步由硬件製造端轉向聚焦具備 AI 雲服務及實際商業化落地能力的公司，而百度第二季 GPU 雲收入按年暴增 283%，正好符合市場訴求。
同時，頂級宏觀對沖基金建立百度持倉，亦印證長線資金開始重視百度具吸引力的估值空間，以及截至 2026 年 6 月底，百度賬面持有的現金、現金等價物及短期投資總額達 2,831 億人民幣（約合 417 億美元），構建鞏固的資金護城河。
百度 雙重主要上市生效擴大投資者基礎
接下來，市場的下一輪關注點是百度於上周二（9 月 1 日）雙重主要上市生效後，有利擴大投資者基礎及提升市場流動性。百度首席財務官何海建指出，雙重主要上市標誌著集團邁入第二增長曲線，預計將吸引 10% 至 15% 的增量資金流入。
百度獲納入港股通，並已於今日正式生效。參考阿里巴巴（9988.HK）、騰訊（700.HK）及小米（1810.HK）等同類企業納入港股通後的市場表現，新納入的股份往往能大幅吸引南向資金持續流入，並帶動市場流動性提升。據第三方預測，未來2到4個月，百度淨新增南向資金量或達60億美元，即470億港元。
百度 AI 賽道商業化落地
此外，從基本面及市場公開數據分析，百度業務展現出極強的抗跌力，加上股東回報前景明朗，均為提升百度估值提供了明確依據。
綜合 SOTP（分拆加總法）估值，百度的潛在總價值逾 1萬億港元。在底層算力方面，百度自主研發的崑崙芯已完成第三代商業化，支援包括 Kimi K3、GLM 5.2 及混元 Hy3 等主流大模型，並即將推出針對大規模推理進行優化的 M100 及 M300 晶片。目前，晨星對崑崙芯的估值介乎 510億至 638 億美元。未來若能順利分拆上市，將可大幅釋放百度的潛在資產價值。
自動駕駛業務展現強勁動能
「蘿蔔快跑」的全球服務足跡已覆蓋 28 個城市，累計自動駕駛里程超過 3.5 億公里，其中包括 2.4 億公里的全無人駕駛里程；同時，該服務已取得香港首張全無人駕駛測試牌照，正式打通右軚左行市場。上周五（9月4日），運輸及物流局局長陳美寶聯同立法會交通事務委員會到訪北京Apollo Park，她表示希望不久的將來蘿蔔快跑可以達到載客階段，顯示蘿蔔快跑於香港有望邁向商業化。此外，百度正積極與 Uber 及 Lyft 合作，拓展中東、倫敦及瑞士等海外市場。
從投資角度來看，以上周五收市價計，百度市淨率（P/B）約0.83倍，估值吸引。策略上，百度股價自 80 港元築底反彈，並呈現強勁走勢，大戶資金積極吸納。投資者可考慮於現價水平吸納，中線目標價為 160 港元，支持位則為 80.50 港元。
更多李慧芬專欄內容：海光芯正業績落地 關鍵驗證期正式來臨：800G之後1.6T幾時可接棒？
作者簡介：李慧芬任職宏旺證券並擔任董事，持有證券交易、就證券提供意見及資產管理負責人牌照。經常獲邀為多個財經節目擔任嘉賓主持，並為多份財經報章雜誌撰寫專欄，提供最新財經資訊和專業分析。憑借多年經營金融服務行業的經驗，她成為大灣區家族辦公室協會主席及僱員再培訓局金融服務業技術顧問，提供專業的意見和策略分析，為培訓局和業界作出貢獻。
免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體。