瑞士嘉盛銀行固定收益策略師Alex Rohner認為美企盈利續創新高，上行空間或會受限，詳情如下。

未來數季甚至數年淨利息開支可能回升

美國第二季業績期再次反映企業盈利表現極為強勁，每股盈利按年增長達 34.2%。不過，要在此基礎上進一步加快增長，難度將會提高。隨著油氣價格上升及美元走軟所帶來的支持逐步減退，加上超大型科技股的折舊開支預期將顯著上升，企業盈利的上行空間或會受限。更重要的是，美國企業過去數年淨利息開支持續下降的趨勢預料即將告終。在較高利率環境下，企業提高財務槓桿，加上手中可用於賺取高息回報的資金減少，均可能導致未來數季甚至數年的淨利息開支回升。雖然這未必會令盈利週期脫軌，但無疑將令企業盈利增長步伐逐步放緩。

美國30年期國債孳息率急升並非好消息

在上述背景下，美國30年期國債孳息率升至 2007 年以來高位，對市場而言並非好消息。雖然此輪的債息上升主要反映經濟增長強勁，但美國政府缺乏具說服力的財政整頓措施，以及市場對新任聯儲局主席政策策略的疑慮，均進一步推高了債息表現。為應對其認為長年期國債孳息率出現不合理上升，美國財政部已大幅增加了針對長期國債提高流動性回購操作的潛在規模。這類回購操作對債券市場的存續期具顯著影響，市場不應低估其作用，也不應忽視美國政府進一步運用此類政策工具的決心。

加元短期波動性將維持偏高

外匯市場方面，鑑於加美貿易談判仍然極為艱難，加元走勢料將持續反覆。儘管加元作為與大宗商品價格高度相關的貨幣，油價及其他商品價格上升料可為其帶來一定支持，並有助限制其進一步大幅下跌，但預期加元短期波動性將維持偏高。

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