2026年上半年，全球天然氣市場形勢複雜，伊朗戰事、全球經貿環境持續惡化，疊加氣候異常等多重因素共振，令天然氣價格表現波動，全球包括中國在內的能源供應鏈韌性面臨嚴峻考驗。雖然如此，一直致力開拓中國城市燃氣市場，並以成為中國綜合能源倡導者和營運商為目標的濱海投資（2886.HK）迎難而上，2026年中期業績表現令人欣喜：收入約29.40億元人民幣，同比增長8%；毛利約2.96億元人民幣，同比增長3%；期內本公司擁有人應佔利潤約1.80億元人民幣，同比增長12.5%。
增值服務增長性逐步釋放
其中，管道天然氣銷售業務和增值服務均展現明顯增長。期內管道天然氣銷售收入約28.1億元人民幣，同比增長10.3%；增值服務收入約3,899萬元人民幣，同比增長11.6%，成為收入增長的重要動力。利潤層面上，增值服務的成長潛力更值得期待，期內毛利約2,802萬元人民幣，同比增長18.9%，毛利率提升4.5個百分點至71.9%。市場一般認為毛利率達50%的業務已具備較強競爭力，如今增值服務毛利率突破70%，反映該業務具備較高盈利彈性。事實上，濱海投資的增值服務多元化，按業務分類包括智能家居、到家服務、延伸維保服務和保險業務四大範疇。旗下全資附屬公司泰悅家亦於今年3月與大股東旗下子企泰達城更簽署戰略合作協議，目前在泰達城更格調觀麟花園項目實體樣板間入駐泰悅佳產品，並將進行精裝交付，標誌集團增值服務由私域客戶進一步向公域客戶規模化拓展，有助提升滲透率及盈利貢獻。
聯動中石化發展綠氫及清潔能源值得期待
今年5月及6月，濱海投資與中石化旗下負責新能源發展的專業化投資平臺中石化新星新能源公司合作取得實質進展，先後訂立五年期《綠氫供應框架協議》及訂立三年期《關於協同發展清潔能源產業的戰略合作協議》，為後續綠氫及清潔能源合作奠定基礎。
中國剛公佈油氣發展十五五規劃，提到將大力推廣使用綠氫，公司跟中石化簽氫能供應協議正合時宜。前者將推動天津管網摻氫示範、輸配體系管線對接、萬噸級綠氫穩定供應及氫能多元場景佈局，讓集團有機會搶佔「綠氫+天然氣」在城市燃氣領域商業化先機。此舉將完全順應國家政策，雙方將共同開展烏蘭察布至京津冀純氫長輸管道天津段路由與濱海投資所屬天津市天然氣管網的系統對接工作，為天津地區商業端綠氫應用開拓萬噸級市場，發展潛力不容小覷。
後者聚焦「地熱&天然氣+」多能互補供能、碳資產聯合開發及交易，以及一體化綠電業務合作，全面提升集團綜合能源業務競爭優勢，助力其向綜合能源供應商轉型。筆者相信，在天然氣主營業務穩健的基礎上，綜合能源業務具備條件成為未來新業務增長引擎，進一步提升整體業績增長的穩定性。
管理效率提升 融資利率壓降
除了業績表現良好及前景具吸引力外，集團管理效率亦見提升，例如經營利潤增長逾8%至約2.58億元人民幣；股權回報率增0.5個百分點至8.1%；近兩年公司積極壓降融資成本，2026年上半年融資成本按年再下降24%至約3,200萬元人民幣，反映集團在控制資金成本及提升盈利質量方面均有改善。
此外，截至2026年6月底倒數十二個月的每股收入超過4.2元，目前股價卻於1.1元水平，市銷率 (TTM) 約0.25倍，遠低於行業均值的0.51倍，證明具備很大的估值重塑空間。另見集團持續進行股份回購，從5月26日至7月24日不足兩個月，已經進行7次，相信管理層將繼續積極以不同方式回饋股東，預期市場關注度會與日俱增，投資者可在1.05元左右留意，中期目標價1.2元。
作者簡介：聶Sir聶Sir聶振邦為高歌證券首席分析師，於證監會持有第1，4號牌照，畢業於香港理工大學金融服務系，超過20年投資及教學經驗，累積學生逾千名，亦是四本暢銷投資理財書籍作者，擅長上市公司公告解讀，不論實業股和財技股，都能制定攻防兼備的操作策略。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。
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