範式智能 （6682.HK）公布2026年中期業績，期內收入達人民幣37.65億元，按年增長43.4%；毛利達人民幣12.33億元，毛利率為32.8%；母公司擁有人應佔溢利達人民幣1.19億元，成功扭虧為盈，反映集團在擴大業務規模的同時，盈利能力亦持續改善。
雙增長曲線有利估值提升
期內最突出亮點來自API業務，收入達人民幣4.64億元，按年大幅增長860.8%，客戶Token調用量錄得約7.2倍增長，成為集團的重要增長動力。公司近年積極推動「Token工廠」建設，透過整合算力調度、模型適配及Token交付能力，建立由算力到Token服務的完整體系，有望受惠於企業AI規模化應用帶來的需求增長。
AI平台業務則維持穩健發展，收入達人民幣30.88億元，按年增長30.0%；在手訂單金額增至約人民幣70億元，再創新高，反映企業對AI私有部署及算力管理需求持續增加。另一方面，集團亦繼續聚焦高價值場景發展Agentic AI業務，並推廣按實際成果收費模式，為未來商業化發展奠定基礎。
隨著企業AI應用加速落地，以及API業務保持強勁增長， 範式智能 增長前景向好，有利後市估值提升，值得投資者關注。
範式智能 投資策略
- 目標價：36.7元
- 止蝕價：23.7元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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