普徠仕（T. Rowe Price）商品主管兼環球股票部基金經理 Rick de los Reyes 就黃金前景分享最新觀點，他認為實質利率上升預期短期仍令金價受壓，但從較長期角度來看，支持黃金的結構性投資理據依然穩固，詳細分析如下。

若憂慮實質利率上升則可能繼續令金價受壓

過往經驗顯示，金價與實質利率通常呈反向關係：

  • 實質利率上升一般伴隨金價下跌；
  • 實質利率回落則通常有利黃金表現。

聯儲局新任主席似乎有意在上任初期採取偏鷹派的論調，以建立政策公信力，令利率面對一定上行壓力。然而，聯儲局最終會否將偏鷹派的言論付諸政策行動，仍有待觀察。若聯儲局的取態較市場預期「鴿派」，金價或會反彈；相反，市場若持續憂慮實質利率上升，則可能繼續對金價構成阻力。

黃金前景亦可能受油價影響

油價上升亦可能影響黃金前景。若油價上漲加劇通脹壓力，並令市場預期利率將進一步上升，便可能透過實質利率渠道，間接對金價構成壓力。

不過，從較長期角度來看，普徠仕認為支持黃金的結構性投資理據依然穩固。面對貨幣購買力下降，以及政府債務和財政赤字長期高企所帶來的風險，黃金或可繼續發揮潛在對沖作用。

政府債務及財政赤字不大可能顯著回落，並可能因與戰事相關的額外開支而進一步上升。因此，普徠仕仍然認為，黃金可在投資組合中發揮具價值的長期對沖作用。早前金價偏弱，似乎更大程度反映市場短期憂慮實質利率上升，而非黃金的長期投資理據轉弱。

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