瑞士嘉盛銀行外匯策略師Claudio Wewel 認為市場風險胃納受多重挑戰，維持新興市場股票「中性」評級，而已發展市場股票則維持「輕微增持」。美元強勢及整體金融狀況收緊，將繼續成為新興市場未來數月面臨的主要挑戰，詳情如下。
市場對AI估值及相關融資需求重新評估
踏入7月，全球金融市場風險胃納進一步收緊。美元強勢及市場對美國加息預期升溫，持續對由 AI 概念主導的牛市帶來壓力，其中油價走勢更成為市場最大的不確定因素。隨著美伊地緣衝突再度升級，倫敦布蘭特期油一度突破每桶 100 美元水平，帶動環球國債孳息率升至多年高位，期後隨油價回落，債市才稍為喘定。相比之下，股市表現相對具韌性，美股 7 月收市價僅較 6 月輕微回落，其中科技及通訊服務板塊表現落後。
至7 月底，中國推出自主研發的 Kimi K3 AI 模型，標誌著中國在追趕美國頂尖 AI 技術方面取得重要進展。然而，此舉引發市場對 AI 估值及相關融資需求的重新評估，晶片製造商首當其衝承受沽壓，並拖累韓國及日本股市顯著下跌。同時，在實質孳息率高企的環境下，美元維持強勢，黃金則難以形成持續升勢。
維持「輕微增持」已發展市場股票
中東局勢再度緊張，加上市場對 AI 資本開支規模的憂慮未減，持續拖累新興市場股票表現，尤以韓國及台灣的科技股為甚。在資產配置方面，瑞士嘉盛銀行維持新興市場股票「中性」評級，而已發展市場股票則維持「輕微增持」。美元強勢及整體金融狀況收緊，將繼續成為新興市場未來數月面臨的主要挑戰。
維持「輕微減持」債券配置
債券方面，瑞士嘉盛銀行維持「輕微減持」配置，因孳息率於 7 月底波動加劇並呈上行趨勢。在另類投資中，瑞士嘉盛銀行維持對大宗商品的「輕微增持」，並受惠於美伊局勢升溫帶動的油價上升。至於評級為「中性」的黃金，在高息環境下表現依然相當穩健。
整體而言，瑞士嘉盛銀行對後市依然保持審慎樂觀，預期即將公佈的第二季企業業績表現強勁，宏觀經濟數據亦將保持平穩。
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