智譜 （2513.HK）公司2025年全年營業收入7.24億元人民幣，按年增長131.85%，其中MaaS平台年度經常性收入（ARR）達17億元，按年激增60倍，付費開發者突破24.2萬名；毛利率41%，雲端部署收入佔比從2024年的15.5%提升至26.3%。
身處AGI賽道爆發的黃金時代
值得關注的是6月17日，公司正式開源新一代旗艦大模型GLM-5.2，主攻長程任務能力，支持百萬Token上下文，在Code Arena前端開發評測中位列全球可用模型第一，且Day 0完成與華為昇騰、平頭哥、摩爾線程、寒武紀等國產算力平台的推理适配；同日，科創板IPO輔導狀態變更為「輔導驗收」，此前公司已公告擬發行A股募資不超過150億元人民幣，其中120億元投入人工智能通用基座大模型項目。
智譜作為「全球大模型第一股」，身處AGI賽道爆發的黃金時代，GLM-5.2的技術突破與A股上市進展將持續催化估值重估。
智譜 投資策略
- 目標價：2400元
- 止蝕價：1660元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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