【投資展望】巴克萊研究團隊發表外匯與新興市場宏觀策略季度展望報告顯示，第二季度以來，地緣政治局勢與能源價格成為主導市場走勢的主要因素，但新興市場經濟體及資產表現展現出超乎預期的韌性。
巴克萊：影響新興市場的核心
聯儲局政策週期可能給新興市場本幣資產帶來新的挑戰，然而中東局勢的緩和也有望為其表現創造空間，市場會更加關注不同國家層面、由其基本面驅動的超額收益機會。
從油價轉向聯儲局政策
本地市場：影響市場的核心驅動力正從油價轉向聯儲局政策。隨著油價回落和食品通脹走弱，新興市場的通脹風險隨之下降，這也緩解了各國央行的壓力，未來一個季度市場關注點將更多轉向美國經濟與聯儲局政策。隨著美元溢價略有收窄，新興市場可能需要通過擴大與美國的利差來維持吸引力。
實際利率整體將在接近中性水平附近波動
巴克萊預計實際利率整體將在接近中性水平附近波動，但部分國家（尤其是受AI產業影響較大的國家）仍需計入一定的加息溢價。當前墨西哥、智利和波蘭相較美國的利差處於偏低水平，預計其收益率曲線將趨於陡峭。同時，巴克萊對套息外匯交易策略持相對謹慎的態度。
新興亞洲市場仍是新興市場中最具上行潛力的區域
新興亞洲市場仍是新興市場中最具上行潛力的區域。對該地區2026年經濟增長預期已上調至5.2%，主要受惠於對多個經濟體的預期均好於此前，包括中國內地（4.6%）、台灣地區（9.0%）、韓國（2.7%），以及保持強勁增長的印度（7.0%）。
市場憂慮的供應鏈衝擊並未引發區域性增長失速
更重要的是，此前市場憂慮的供應鏈衝擊並未引發區域性增長失速。受惠於出口維持韌性，尤其是科技出口表現穩健，以及企業和政府具備重新調配能源供應的能力，除菲律賓外的多數經濟體表現明顯優於預期。中國經濟在經歷第一季度的強勁增長後，第二季度有所放緩，但我們預計整體將延續以往的節奏：年初表現強勁、年中增速趨緩，並在政策工具落地的推動下，於第四季度出現企穩回升。
亞洲新興市場展望
鑒於亞洲新興市場經濟韌性超出預期，加上持續的AI熱潮，我們上調了對區域內多個經濟體GDP的增長預測，且相較此前有明顯提升，尤其是那些受AI熱潮影響更大的經濟體。我們目前對新興亞洲十大經濟體2026年GDP增速的簡單平均預測為4.7%，與2025年的4.8%基本持平，但顯著高於我們在3月《新興市場季度展望》中的4.2%預測。
新興亞洲十大經濟體2026年整體CPI通脹
巴克萊將新興亞洲十大經濟體2026年整體CPI通脹的簡單平均預測上調至2.7%，高於3月報告預測的2.2%，且顯著高於2025年1.3%的實際水平。此次上調主要考慮到中東衝突的緩和進程晚於此前預期，導致全球原油價格在更長時間內維持在高位，進而使印度、泰國以及印尼等國家，放鬆了此前用於限制通脹傳導的財政措施。展望2027年，隨著2026年全球油價上行帶來的基數效應顯現，平均通脹水平預計將溫和回落至2.3%。
巴克萊預計儘管中東局勢有所緩和
鑒於AI熱潮成為推動近期經濟增長持續超預期的重要因素，因此巴克萊預計儘管中東局勢有所緩和，受半導體行業影響較大的經濟體央行今年仍將傾向於維持偏緊的貨幣政策立場。
中國信貸資產
巴克萊建議採取更為精選的配置策略。更加關注流動性穩健、資本開支週期已經見頂、且具備領先市場地位的發行主體。在房地產領域，儘管最困難的階段已經過去，但全國範圍內的復甦仍需要政策刺激。因此傾向於選擇具有穩定經常性收入來源的開發商，更加關注其現金流穩定性、資產品質、槓杆水平以及融資能力。在中國TMT領域，AI已成為各類發行主體的核心戰略重點，由此也帶來明顯分化，相較於硬體及系統集成商這一類企業，更看好平台型公司。
利率資產
巴克萊認為中國國債收益率曲線仍面臨一定的下行壓力，並可能呈現「牛市趨平」的走勢。不過，考慮到監管機構對槓杆上升和投機行為的憂慮，長端利率的下行空間仍會受到一定約束。近期，受全球利率環境收緊、結構性對沖需求增強、央行寬鬆預期減弱、流動性收緊及人民幣升值放緩等因素影響，NDIRS（離岸非交割利率互換）的短端利率上行，帶動整體曲線上移。雖然這一走勢已出現部分逆轉，但預計NDIRS利率將保持韌性，未來幾周進一步下行的空間有限。
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