中遠海能 （1138.HK）2026第一季業績營業收入按年增長26.92%至73.03億元人民幣，歸屬股東淨利潤更飆升206.74%至21.73億元，主要受惠於外貿油運市場持續高位運行，集團對外把握市場機會、對內精益管理，效益顯著提升。
預期VLCC運費將維持結構性高位
近日美伊達成諒解備忘錄，若霍爾木茲海峽重新開放以及伊朗石油制裁接觸，合規VLCC運力利用率有望持續衝高，將對中國交通運輸行業帶來重大影響。油運板塊受地緣政治因素主導波動劇烈，VLCC超級周期正由運力緊張推動，並受行業整合強化，中遠海能為主要受惠者，預期VLCC運費將維持結構性高位，全球新船訂單僅佔現有船隊約22%，新船交付已延至2029年，供給端持續收緊。
值得留意的是，儘管近期市場情緒波動，外圍環境下VLCC即期運價仍維持於4萬美元以上高位，反映供需基本面並未惡化，美國補充戰略石油儲備及中國煉廠開工率回升持續為運價提供底部支撐。集團近日向控股股東租入6艘30.7萬噸級VLCC船舶，租期約240個月，租金將跟隨現貨市場收益變動，進一步擴大運力規模以捕捉市場機遇；該批船舶船齡較新，預計短期內可投入營運，直接增厚集團現貨市場獲利能力。
中遠海能 盈利彈性充分
綜合來看，國際能源署預測2026年全球原油海運噸海里需求將增長5.2%，而運力供給增速僅約1.5%，供需缺口持續擴大，加上IMO環保新規加速老舊船舶拆解，行業供需格局正朝着對船東極度有利的方向演進。中遠海能作為全球最大油運公司，在運力供給緊張、地緣風險溢價常態化及中國原油進口需求持續的背景下，盈利彈性充分。
中遠海能 投資策略
- 目標價：21元
- 止蝕價：15元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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