天數智芯 作為中國首家實現訓練與推理雙場景通用GPU量產的企業：直接受惠於算力自主化國策

天數智芯 （9903.HK）2025年全年營業收入突破10.34億元人民幣，按年飆升91.58%，通用GPU收入更激增149.6%至9.23億元，毛利率提升至54%，經調整淨虧損大幅收窄32.1%，充分展現其從研發投入期邁向商業化規模擴張的強勁動能。

AI推理需求正處於爆發性釋放階段

天數智芯作為中國首家實現訓練與推理雙場景通用GPU量產的企業，旗下「天垓」訓練系列及「智鎧」推理系列雙線並進，其中推理產品收入增速高達238.2%，反映AI推理需求正處於爆發性釋放階段。

值得留意的是，國家明確未來五年投入約2萬億元建設AI算力基礎設施，要求國產芯片佔比超過80%，天數智芯作為「Day0」模型適配廠商，直接受惠於算力自主化國策。

集團憑藉全棧軟硬協同生態、DeepSpark開源社區已適配超過610個算法模型，疊加未來兩年將推出對標英偉達Blackwell及Rubin架構的新產品，有望於2027年實現營收躍升至50億至80億元，後市可樂觀跟進其大客戶訂單轉化及盈利拐點進度。

天數智芯 投資策略

• 目標價：663元
• 止蝕價：445元

筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份

更多鄧聲興專欄內容：建滔積層板 成本傳導能力與議價權超同業：有望在漲價週期中受惠

免責聲明：本網頁刊載的所有投資技巧及分析，僅供參考用途。讀者作出任何投資決定前，要自行判斷及審慎處理，更要自行掌握市場最新變化。若不幸招致任何損失，概與本網頁及相關作者與受訪者無關，本網頁概不負責 。而本網頁所有專欄作者的觀點，不代表本媒體立場。