DWS 全球首席投資總監 Vincenzo Vedda 分析六月市場及資產配置，闡述利率分化下的國債、企業債與匯率配置方法，詳情如下。
美國加息機率不高
DWS 預期環球利率走勢，將繼續受通脹壓力升溫與增長動力轉弱的互動影響。儘管通脹風險或將主導短期走勢，但中長期增長風險將愈來愈受關注，並為貨幣政策提供更多調整空間。
DWS 認為貨幣政策正處於過渡階段。歐元區短期內料將適度收緊，但中期有望重新放鬆。美國方面，DWS認為目前的貨幣政策已足夠緊縮，加息機率不高，而明年預料將有減息空間。
料聯儲局將於2027年6月底前減息兩次
隨着關稅影響開始消退，目前通脹壓力主要來自高油價，且只要伊朗衝突持續，上行風險仍然偏高。雖然AI或帶來緩減通脹效應，但預料只會逐步顯現，因自動化降低相對價格的過程需時。與此同時，DWS觀察到在特殊因素及地緣政局的驅動下，資金出現流向優質資產的趨勢。預期下半年增長與就業將放緩。
由於通脹可控且第二輪通脹效應有限，DWS認為聯儲局或會優先支持增長；預計增長將減速至潛在水平，而衰退風險仍大致受控。因此，DWS預期孳息率曲線將下移，聯儲局將於2027年6月底前減息兩次，將政策利率降至3.00–3.25%區間。在短線部署上，DWS已於5月中將10年期美國國債由「中性」上調至「正面」。
偏好日本長期國債
歐洲方面，通脹風險仍偏向上行，但預料不會引發全面緊縮週期。DWS預期歐洲央行短期內將再加息兩次以穩定通脹預期，而隨着通脹接近目標水平，加上增長持續疲弱，往後的貨幣政策將逐步轉向寬鬆。
英國國債前景正面，基於增長放緩、勞動力市場轉弱以及英倫銀行抱持「觀望」立場等因素，孳息率或從目前高位回落。日本國債孳息率方面，預料將隨日本央行繼續審慎推動利率正常化而逐步上升，DWS偏好長期國債。
將歐元投資級別債券由「中性」上調至「正面」
美國方面，DWS預期信用利差將較目前水平輕微擴闊，但受惠於經濟韌性及技術面利好，幅度相對有限。然而，消費可能轉弱、債券發行量高企、政策不明朗，以及AI發展對經濟的潛在干擾等風險，投資者亦不可忽視。投資級別債券前景仍然正面，供求技術面料保持穩建，除非利率下跌或併購融資帶動新債供應增加，為市場帶來上行壓力。高收益債券方面，只要市場能消化能源價格高企的衝擊，且GDP增長保持穩健，預料利差不會大幅擴闊。
在歐洲，由於基本面穩健、供求技術面有利以及持續的投資者需求，DWS預期投資級別債券利差將保持穩定或輕微收窄。DWS預計高收益債券利差將持續保持於狹窄水平，但考慮到地緣政治不明朗及能源價格高企，下行風險有所增加。短線配置上，DWS已於5月底將歐元投資級別債券由「中性」上調至「正面」，因投資者焦點已脫離伊朗衝突相關風險，轉移至具吸引力的整體孳息率水平。
亞洲信貸利差仍處於歷史低位
DWS預期新興市場國債利差於2027年6月底前將橫向波動，能源價格及美元走勢仍是關鍵影響因素。在目前水平，其高估值容錯空間極小，難以為地緣政治風險提供補償。由於基本面大致平衡但估值日益偏高，DWS維持「中性」觀點。
亞洲信貸方面，DWS預期信用利差將輕微擴闊，結構性資本流動及地區增長動力，繼續推動債券需求。與此同時，環球風險偏好仍是關鍵，亞洲信貸易受外部衝擊影響。儘管受到地緣政治憂慮及高能源價格影響，亞洲信貸利差仍處於歷史低位，但由於整體孳息率高於5%，DWS認為仍具吸引力，而區內的高儲蓄率，繼續為此資產類別提供穩健的技術面支持。鑑於未來的潛在市場波動，DWS略為看好投資級別債券多於高收益債券。
預計日圓將於中期轉強
DWS預期歐元兌美元匯率可於2027年6月底前達到1.22。短期內，受能源價格及貿易條件變化的相互影響，DWS預期匯價將橫向波動。但中期而言，DWS預期結構性因素將導致美元轉弱，特別是財政狀況及資本流動變化。
美元兌日圓展望方面，DWS預計日圓將於中期轉強。目前日圓明顯被低估，DWS預計日本投資者將把資金調回國內；另一正面因素是隨着通脹接近目標水平，日本央行將逐步推動利率正常化政策。不過，高能源價格及套息交易重現，或會在短期內拖累日圓表現，但DWS預期於2027年中，美元兌日圓仍可回落至145水平。
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