Lazard Asset Management首席市場分析師Ronald Temple發表最新的環球投資洞察報告，分析上週動態，並為今周作展望，預計航運若持續受阻，能源市場恐面臨臨界點，引發對戰略儲備大減及大宗商品短缺的憂慮，詳情如下。

地緣政治：美伊僵局與中東局勢

美伊談判依舊停滯且真主黨拒絕停戰，符合 Lazard 地緣政治諮詢團隊對該區將陷入長期、低強度持續衝突的預期。

布蘭特原油在 7% 區間內輕微震盪，但航運若持續受阻，能源市場恐面臨臨界點，引發對戰略儲備大減及大宗商品短缺的憂慮。

美國勞動力市場：非農強勁與 AI 陰霾

5月非農就業人數大增 17.2 萬，遠超市場預期的 8.8 萬，拉動三個月平均每月新增就業至穩健的 18.8 萬人。

失業率維持在 4.3%，但 AI 已連續第三個月成為私營企業裁員的最主要原因，這將壓抑勞工的加薪訴求並降低跳槽意願。

4月 JOLTS 職位空缺急增至 762 萬個，惟其增幅有九成以上集中於單一板塊，且實際招聘率與離職率均在下跌，數據存在水分應予以保留。

中國經濟：PMI 略勝預期與外部通脹

5月 PMI 略優於預期，但新出口訂單有所減弱，反映在缺乏結構性改革刺激內需的情況下，基本面依然偏弱。

外貿強勢預期將持續，受惠於全球對人工智能硬件的強勁需求以及半導體價格上升，5 月出口預期按年增長 15.0%。

5月 CPI 與 PPI 預料回升，但這主要是受美伊衝突推高大宗商品價格等外部因素驅動，而非內地治理產能過剩的政策成果。

歐元區與歐洲央行政策

受能源價格按年大漲 10.9% 所帶動，歐元區 5 月整體通脹率升至 3.2%，核心通脹則維持在 2.5%。
歐洲央行加息 25 個基點至 2.25% 已成定局，但市場預期年底前將合共加息約 65 個基點顯得過於鷹派，若中東維持低度衝突，年內加息兩次或許更為合理。

前瞻：美國通脹

5月美國整體 CPI 預期將按年超越 4.0%，為 2023 年以來首次，主因是零售汽油價格按月急升約 9%，惟新租約租金放緩可望抵消部分壓力。

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