本週科網股迎來了強勁反彈，恒生科技指數大幅飆升，美團(3690.HK)、騰訊(0700.HK)、阿里巴巴(9988.HK) 等巨頭集體爆升，成為推動大市上漲的核心引擎。
市場對AI商業化預期正加速兌現
此輪上漲並非偶然的技術性反彈，而是產業技術革新、微觀主體經營改善與宏觀資金流動三重因素形成的結果。人工智能依然是此輪行情最直接的導火線，市場對AI商業化的預期正在加速兌現。
市場傳聞騰訊(00700.HK)即將在擁有14億用戶的微信中推出AI智慧體，這被投資者視為AI技術觸達海量C端用戶的里程碑事件，直接刺激騰訊(0700.HK)單日漲幅超10%。同時，阿里巴巴(9988.HK) 的通義千問(Qwen)團隊發佈了新版多模態模型，京東(2618.HK)亦在“618”大促中刷新了訂單記錄，顯示出大模型對業務的實質賦能。
AI正從算力硬體層向軟體應用層輪動
以金蝶國際(0268.HK)為代表的SaaS概念股領漲，其核心動力來自於AI套件帶來的新增收入。金蝶(0268.HK)一季度AI簽約金額已達2025年全年的65%，證明AI正從算力硬體層向軟體應用層輪動，企業端的數位化投入正在重啟。
美團(3690.HK)發佈的一季度業績顯示，雖然仍在投入期，但核心本地商業的經營虧損大幅收窄，優於市場預期。這給了投資者信心，互聯網公司已不再盲目燒錢換增長，而是通過精細化運營和科技手段提升利潤率。有大行表示，近期互聯網公司開始收縮低效業務、調整戰略，若利潤率下行趨勢得到逆轉，擁有較深“護城河”的龍頭公司依然具備投資價值。
全面進入上升週期仍需等待信號
儘管短期漲勢淩厲，但市場對科網股的後市判斷存在共識與分歧。總體來看，結構性修復可期，但全面進入上升週期仍需等待信號。
短期看，市場正處於“風險偏好修復”的視窗期。 AI行情的擴散效應對港股尤其有利，因為港股在互聯網平台、AI應用及生態場景方面的權重遠高於硬體製造。若美股科技行情持續向中下游蔓延，港股有望迎來較強的補漲驅動力。
作者簡介：李慧芬任職華贏東方(亞洲)控股研究部董事。經常獲邀為多個財經節目擔任嘉賓主持，並為多份財經報章雜誌撰寫專欄，提供最新財經資訊和專業分析。憑借多年經營金融服務行業的經驗，她成為僱員再培訓局金融服務業技術顧問，提供專業的意見和策略分析，為培訓局和業界作出貢獻。
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