光大證券國際表示，美國減息預期降溫，資金轉向「韌性資產」，下半年內地、港股市場與AI成投資雙主線，資產配置主題「變局當前 多元自主」，三大方向包括內地與香港股市聚焦國企紅利與消費、布局美股AI龍頭增長股，以及高評級債券防禦配置攻守兼備。恒生指數2026年下半年目標28,000點，垂青港股四大板塊：人工智能、創新醫藥、電力設備、內需消費，詳情如下。

三大投資主題作資產配

中國光大證券國際 回顧2026年上半年，全球市場在複雜的政經局勢中尋找平衡，焦點集中於美國聯儲局審慎的減息步調、地緣政治對供應鏈的衝擊，以及人工智能（AI）由概念轉化為實質盈利的進度。展望下半年，市場處於「變局當前」的關鍵期，若美國減息預期持續降溫，具備實質基本面與防禦性的資產將脫穎而出。2026年下半年可考慮以「變局當前多元自主」三大投資主題作資產配置：

  1. 內地與香港股票市場 (MainlandandHongKongstockmarkets)；
  2. 美國人工智能板塊 (U.S.AI-techsstocks)；
  3. 高評級債券 (Investment-gradeBonds)。

1. 內地與香港股市：估值回歸吸引水平

與全球其他高估值市場相比，內地與香港股市目前估值更具吸引力。根據基本面分析，經過上半年調整後，估值已處於合理區間，加上內地經濟表現較佳，預計下半年在政策紅利持續釋放下，具備反彈空間，恒生指數目標28,000點。

2.美國人工智能板塊：投資焦點轉向盈利能力

人工智能（AI）依然是驅動全球增長的「進攻型」引擎。2026年下半年，AI的投資重點將從硬體擴張轉向實質獲利能力。主要美國科技龍頭企業憑藉龐大的現金儲備與領先的雲端技術，展現出極強的韌性，能在高利率環境下維持高速增長。與90年代末的科技泡沫不同，目前的AI龍頭擁有紮實的自由現金流支撐。

3.高評級債券：波動市況下的穩定收益

在高利率預期維持更長時間的背景下，債券市場配置需更趨審慎。2026年下半年美聯儲減息空間有限，市場避險情緒升溫，使高評級投資級別債券成為資產組合的選擇之一。此類資產不僅能提供穩定的利息回報，亦能在市場波動中降低收息風險，實現攻守兼備。相比高收益債券，高評級債券在經濟放緩風險中更具防禦價值。選擇高評級債券作為投資組合一部分，有助於在「多元自主」的框架下，實現資產的保值與風險對沖。

港股：上半年美伊戰事限制港股升幅 下半年料重回上升趨勢

光大證券國際於去年12月，預測港股今年有機會見30,000點目標，回顧港股上半年走勢，恒指開局延續去年升勢，並一度重上28,000點水平。惟3月份開始受到美伊戰事影響，導致走勢回落，恒指回吐年初以來大部分升幅。

內地經濟今年開局良好，首季GDP錄得按年增長5.0%，其中對外貿易、國內消費均有良好表現，固定資產投資亦出現底部回穩跡象。此外，內地物價表現改善，CPI呈現按年漲幅擴大趨勢、首季GDP與名義GDP差距縮窄，這些均反映內地消費情緒處於改善之中。而內地經濟首季表現，將強化投資市場對全年實現經濟增長目標信心，此對港股下半年走勢具較為正面影響。

光大證券國際證券策略師伍禮賢表示：「港股自2024年1月份以來形成大型反彈浪的走勢在上半年延續，地緣政治因素對此輪反彈浪產生路徑影響，但並未改變此趨勢。

經歷近月的回落後，目前恒指預期市盈率再度回落至僅略高於過去5年均值水平。在內地經濟向好的大基本面之下，港股有望重回估值向上修復走勢。同時，現時外圍市況走勢強勁，以及內地股市有望繼續在下半年走出創新高行情，此將有望帶動港股回升。

上半年人民幣匯率走勢強勁，部分反映國際投資者對中國資產升值潛力的樂觀看法。同時，上半年整體北水繼續呈現出穩步流入狀態，因此未來資金流向將進一步增加港股流動性的深度，此亦與我們在6個月前的預期一致。」

港股目前估值貼近均值

光大證券國際認為港股下半年有機會再試年內新高。同時，港股在上半年波幅遠未達至過去20年波幅均值，下半年港股波幅或將有所擴寬，但在經濟向好、估值落後、資金流入等多重因素影響之下，港股下半年繼續維持在大型上升通道中運行的趨勢料將不變。

推薦新四大板塊

上半年光大證券國際推薦中資金融、智能科技、能源有色、本地金融等四大板塊表現出色，平均累計最大回報超過30%，遠勝同期大市表現。下半年除了可繼續適當關注以上板塊外，亦可重點關注人工智能、創新醫藥、電力設備、內需消費等新的四大板塊。當中人工智能、創新醫藥分別受惠AI應用處於爆發期，以及出海進展理想；至於電力設備、內需消費則分別受到能源加速轉型，以及消費信心復甦所帶動。

總結：

  • 光大證券國際產品開發及零售研究部預期，2026年下半年全球市場面臨地緣政治變局，包括能源轉型加速、全球供應鏈重組及通脹壓力等不確定性挑戰。在此背景下，資產配置策略將由上半年的「高地尋寶」轉向下半年的「變局當前，多元自主」，強調自主策略與多元組合以應對國際局勢波動。
  • 恒指上半年最高曾見28,000點的水平，及後受中東局勢影響回落。但在內地經濟基本面向好，以及在估值回落下，料港股下半年有機會再試今年高位。
  • 2026下半年指數最高目標：恒指：28,000點；科指：6,000點；上證指數：4,500點。
  • 在美聯儲減息步調放緩及環球政經變局下，光大證券國際建議投資者留意三大核心資產配置框架：1.內地與香港股市受惠政策紅利顯現估值優勢、2.美國AI龍頭憑藉技術壟斷力維持盈利增長、3.配合高評級債券的避險屬性。以上多元自主的策略，可助投資者在波動市況中，資產組合既有穩定性，又具備長期增長潛力。

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