中國移動 （0941.HK）首季業績營收2,664.78億元僅增1.03%。利潤受壓主因網絡升級與算力基建投入加大，EBITDA率短期下滑，但非經常性收益波動不改核心業務現金流強勁本質。
蛻變為「連接+算力+能力」一流科技服務企業
值得關注的是， 中國移動 正從傳統通信運營商蛻變為「連接+算力+能力」的一流科技服務企業，數字化轉型收入佔比已升至30%，移動雲收入同比飆升60%，算力總規模達20 EFLOPS。
5月17日世界電信日，上海移動發布四大核心成果：5G-A超級上行網絡規模商用、推出「天通+北斗」雙星通信實現手機直連衛星、家庭萬兆光網建設，以及面向大眾推出Token通用服務，低至1元40萬Tokens，支持話費支付，大幅降低AI使用門檻。
估值邏輯從「公用事業股」轉向「數字基建龍頭」
更令人振奮的是，公司已獲批衞星移動通信運營牌照，北斗衞星短信服務用戶超100萬，通感一體基站累計開通超700站，圍繞低空經濟等五大場景驗證。
筆者判斷，隨著5G-A規模商用、算力網絡東數西算落地、以及AI大模型賦能內部與行業應用，中國移動的估值邏輯正從「公用事業股」轉向「數字基建龍頭」。長線價值重估空間廣闊，值得趁回調分批吸納。
中國移動 投資策略
- 目標價：96元
- 止蝕價：81元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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