【股票投資】上回文末表示今日展示如何以市盈率 (股價 ÷ 每股盈利) 進行股份合理值分析，從而選上「穩定增長型」股份進行投資。於講解這類股份的首篇文章時指出，於過去三至五年，年均盈利增長率為當地的生產總值增速，加上8%。
以創科實業為例解說
若想選擇中資股，考慮到近年內地GDP增速為5%左右，意味著會留意年均盈利增長率約13%的股份。若想規劃一個選股範圍，認為增長率介乎10%至15%的股份均合適作分析起步點。以創科實業 (0669) 為例，於2020至2024年的每年盈利增長率為30.23%、37.25%、 -1.99%、 -9.36%和14.89%，有別於每年增長率均介乎10%至15%。
初步反映屬「穩定增長型」股份
不過考慮到2019年底起長逾三載的新冠疫情影響，未能辦到非常穩定的增長表現可以理解，又見於過去五年有三年增長率見雙位數，以及五年複合年均增長率為12.78%，正是在10%至15%的範圍內，更重要是五年中的最後一年增長率為14.89%，亦在上述範圍內，初步反映屬「穩定增長型」股份。
另一特點是市值龐大
另可留意這類股份的另一特點是市值龐大，作為市值逾千億港元的創科實業，無容置疑。對於其他股份，參考恆生大型股綜合指數的成份股市值門檻為不少於300億港元，所以在我們選股時，即使於過去三至五年年均盈利增長率乎合條件；但若市值少於300億港元，另覓對象分析為佳。
市盈率分析時傾向進行直向分析
筆者於市盈率分析時傾向進行直向分析，以目前市盈率與過去三至五年的平均值作比較。另一分析方法為橫向分析，以目前市盈率與同業均值作比較；或以四至六間市值相若同業上市公司的市盈率均值作比較
至於為何筆者傾向進行直向分析，主要考慮到經濟週期因素，倘於不同經濟環境中，公司仍能展現穩定盈利增速，更乎合稱為「穩定增長型」股份。
橫向分析 較適合給予上市不足三年的股份
至於橫向分析，較適合給予上市不足三年的股份作分析，畢竟有些股份上市資歷可能較短，但本身營經歲月可能以達十年或以上，於是橫向分析能避免遺漏箇中潛力股選擇。
回看創科實業分析，於2020至2024年的每年之每股盈利折合相對為3.3951、4.6808、4.5899、4.1687和4.7685港元，對應這些盈利的財政年度股價高位及低位，能計出十個市盈率數值，可以取出三組平均值，分別是最高均值 (以每個財年最高市盈率取均值)、整體均值 (上述十個數值取均值)，以及最低均值 (以每個財年最低市盈率取均值)，便得出平均值為31.97、24.42和16.88倍，乘以2024年每股盈利4.7685港元，得出每股合理值為152.40、116.50和80.50元。除非對公司業務前景非常樂觀，否則不建議參考以最高均值計出的合理值。
證明當時不適合進場
創科實業發佈2024全年業績於2025年3月4日晚上，當日股價收報112.10元，與市盈率整體均值計出的合理值116.50元相若，證明當時不適合進場。一般合理值較分析時股價差距不少於三成，才存在分析後立即可進場條件。若以116.50元計算，買入價必須在89.60元或以下。
要有耐守等待進場時機
另若選看合理值80.50元，買入價更須低於61.90元。從3月5日至4月2日歷時近一個月，僅低見91.75元 (3月31日)，仍高於89.60元，證明不論進行任何分析後，均要有耐守等待進場時機。最終在4月3至5月9日股價均在89.60元以下，出現進場時機。其中在4月7至30日收市價均低於80.00元，介乎72.05至79.20元，更見吸引。
持股期僅約五個月 已可考慮止賺離場
若以75.00元作買入價，自4月22日起未嘗低於此價，之後在8月13日至9月30日，不時見股價在100.00元或以上，期內高位為105.50元 (9月19日)，雖未達116.50元，但較75.00元以高出超過四成，較上述差距不少於三成為多，持股期僅約五個月，已可考慮止賺離場。
按彼得‧林奇 (Peter Lynch) 的投資方式
不過若按彼得‧林奇 (Peter Lynch) 的投資方式，過了1977至1981年的高換手率非常時期後，其眼中的合理持股期約一年，意味著待創科實業升到116.50元或以上，持股期預算應約一年，而116.50和105.50元差距僅約一成，是否值得多持股約七個月博賺取，可自行思量。
作者簡介：聶Sir聶Sir聶振邦為高歌證券首席分析師，於證監會持有第1，4號牌照，畢業於香港理工大學金融服務系，超過20年投資及教學經驗，累積學生逾千名，亦是四本暢銷投資理財書籍作者，擅長上市公司公告解讀，不論實業股和財技股，都能制定攻防兼備的操作策略。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。
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