港股在5月首個交易日迎來開門紅，恒生指數強勢收復二萬六關口。其中，科技巨頭阿里巴巴-SW (9988.HK) 表現尤為搶眼，成為領漲藍籌的主力之一，其股價走強背後，折射出市場對即將公佈的財報以及AI業務前景的樂觀預期。
阿里巴巴5月13日發佈2026財年業績
截至收盤，恒生科技指數大漲超過2%，阿里巴巴股價收盤升逾4.5%，報131.7港元，盤中漲幅一度擴大至6%以上 。從資金流向看，市場交易活躍，僅5月4日上午便出現多筆大手成交，顯示資金對其關注度極高 。此輪上漲並非孤立行情，騰訊(0700.HK)、小米(1810.HK)等科技龍頭同步走強，共同推動大市成交放量 。
市場此番追捧，最直接的催化劑是阿里巴巴將於5月13日發佈2026財年業績 。在財報發佈前夕，市場交易往往反映著投資者的預期。
兩個方面對阿里巴巴財報抱有較強信心
根據公司此前釋放的財務指引，市場對此次財報抱有較強信心。主要體現在兩個方面：
- 一是在經過激烈的行業競爭後，公司預計2026財年本地生活服務（如外賣）的虧損將大幅收窄一半，這標誌著其策略從“燒錢換市場”轉向了“高品質增長”；
- 二是其核心第二增長曲線 – 雲業務增長顯著提速，預計增速將首次突破40%大關 。這一信號極為關鍵，表明阿里在“AI驅動”戰略下的技術投入正進入回報期。
從“電商巨頭”向“科技平台”的轉型
除了短期的財報博弈，阿里巴巴近期的股價表現更深層的原因在於其估值的重塑。在“用戶為先、AI驅動”的戰略下，市場正重新審視阿里從“電商巨頭”向“科技平台”的轉型。
AI與雲計算的結合被視為阿里未來的核心增長引擎。大行報告指出，隨著全球AI競賽進入應用落地階段，對雲基礎設施的需求正呈現爆發式增長 。阿里雲通過千問大模型與現有雲服務的結合，在政企市場和開發者生態中保持了領先身位。在外資投行看來，雲業務增速的突破性進展是觸發估值修復的關鍵，這有助於抵消電商業務因宏觀環境帶來的不確定性 。
處於基本面新舊動能轉換的關鍵期
展望後市，多家機構認為科技互聯網板塊仍是當前市場“賠率”最高的方向。有大行發表報告稱，隨著5月政策催化預期升溫，以及中美元首會晤可能帶來的外部環境緩和，港股估值修復視窗有望再度開啟。在此背景下，受益於AI產業催化且持續進行巨額股份回購的阿里巴巴，具備較大的均值回歸空間 。
總體而言，阿里巴巴正處於基本面新舊動能轉換的關鍵期。短期看，即將公佈的業績能否驗證減虧與雲增速邏輯；長期看，AI技術的商業化落地將是決定其能否重回增長軌道的關鍵。
編按：筆者申報持有以上股票
作者簡介：李慧芬任職華贏東方(亞洲)控股研究部董事。經常獲邀為多個財經節目擔任嘉賓主持，並為多份財經報章雜誌撰寫專欄，提供最新財經資訊和專業分析。憑借多年經營金融服務行業的經驗，她成為僱員再培訓局金融服務業技術顧問，提供專業的意見和策略分析，為培訓局和業界作出貢獻。
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