【股票投資】繼「緩慢增長型」後，今日探討彼得‧林奇 (Peter Lynch) 眼中的另一6大類型具投資價值股份，就是「穩定增長型」。她們市值龐大，通常高達幾十億美元 (八、九十年代)，對股市反應不敏捷回應，意味著在大牛市以外的行情，股價走勢展現較強防守性。
「穩定增長型」美股例子
美股例子如高露潔 (CL.US) 、施貴寶 (BMY.US)、可口可樂 (KO.US) 和寶潔 (PG.US)，以2025年9月30日收市價計算，市值約介乎約646億至3,596億美元。盈利增速雖不及「快速增長型」，但於過去三至五年，年均盈利增長率仍介乎10%至12%，這是適用於美股看法。
以當地的生產總值增速 加8%較合宜
若套用至其他股市，應以當地的生產總值增速，加上8%較合宜。就香港而言，前文表示政府預測2025年經濟增速介乎2%至3%，所以對於「穩定增長型」港股，於過去三至五年，年均盈利增長率不應少於10%；又考慮到2021年GDP增速為6.4%，這類股份的年均盈利增長率可高達14.4%。
參考「72定律」
參考「72定律」，若保持增速14.4%，五年累計盈利規模已可倍翻，所以不宜輕視這類股份的成長速度。林奇認為要識別這類股份並不困難，其中一種方法是在經濟衰退或股市暴跌時，看看股價跌幅是否明顯少於股指便可。
「穩定增長型」從名稱上見兩個重點
此外，「穩定增長型」從名稱上見兩個重點，就是「穩定」和「增長」，所以嚴格來說，某上市公司於過去三至五年的年均盈利增長率就算已達10%，亦不足以肯定屬「穩定增長型」股份，還要考量期內盈利表現是否保持穩定，故此要配合於過去三至五年，每年盈利增長率是否介乎8%至15%之間，才不枉被稱為「穩定增長型」。
「市盈率」高低成了這類股份的分析重點
正因盈利表現受到重視，「市盈率」高低成了這類股份的分析重點。林奇在分析時會提出這三條問題：分析股份的市盈率和同行相比是否特別高？最近幾個月其股價是否在大幅上漲？今後要保持較高業績增長，關鍵在哪裡？
兩個層面分析市盈率高低
對於市盈率高低考量，可從兩個層面入手，其一是橫向分析，就是上述與同行相比，目前孰高孰低；其二是直向分析，會以目前市盈率與過去三至五年的平均值作比較。不論橫向或直向分析，都是在選上市盈率較低的股份。
林奇不是單看盈利往績
由於這類股份市值龐大，市場絕不陌生，毋須擔心股價長期未能反映其價值的狀況出現，所以我們要把握市場短暫錯判而低估股份價值的進場時機。對於「穩定增長型」股份，林奇不是單看盈利往績，而是觀察市盈率定位，正是盈利與股價集結的分析考量，減少誤判入市時機風險。
較「緩慢增長型」多了一點活力
「穩定增長型」就是較「緩慢增長型」多了一點活力。它們大多來自食品、醫藥、日化 (日用化學產品，如洗髮水、沐浴露、牙膏和洗衣粉等)、日用消耗品 (如化妝品、護膚品和驅蚊劑等) 等剛需行業，有著相對確定的盈利能力和市場地位。
這類公司在經營上隱藏一種風險
雖然它們不會像科技股那樣狂飆，但勝在年年有增長，抗風險能力強，就像一個認真生活、不浮誇但踏實的人，值得長期信任。這類股份較適合中長線投資者，或是希望穩中求勝的人士買入。然而，這類公司在經營上隱藏一種風險，足以令其業績穩定增長的特性毀掉，致命傷何在？下回再續。
作者簡介：聶Sir聶Sir聶振邦為高歌證券首席分析師，於證監會持有第1，4號牌照，畢業於香港理工大學金融服務系，超過20年投資及教學經驗，累積學生逾千名，亦是四本暢銷投資理財書籍作者，擅長上市公司公告解讀，不論實業股和財技股，都能制定攻防兼備的操作策略。 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。
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