鼎珮集團創辦人兼主席莊天龍就2026年第一季美國資本及中國宏觀市場發表評論，該行認為，此次地緣衝突或屬短暫，原因在於美國政府在即將到來的11月中期選舉前，缺乏拖延軍事行動的戰略動機。中東戰事持續發酵，正重塑全球供應鏈格局，中國資產的三重結構性優勢值得海外機構投資者重新納入評估框架，詳情如下。

美國資本市場：企業業績期將為市場提供基本面支撐

3月份，美國股票市場經歷大幅回撤與高波動。地緣政治局勢升級（尤其是美國對伊朗的軍事介入）引發原油價格飆升，並重新點燃市場對通脹的憂慮。受此影響，標普500指數單月下跌5.1%，並於3月30日一度回升達7.8%。市場避險情緒明顯升溫，除能源板塊外，幾乎所有行業均出現廣泛拋售。

月末，鼎珮集團觀察到對沖基金大規模削減總敞口，以及市場出現「投降式拋售」的技術性跡象。此前表現優異的高動能領漲股遭到猛烈拋售，而軟件等歷史表現落後的板塊卻突然拉升——該動態在很大程度上由系統性空頭回補所驅動。

鼎珮集團認為，此次地緣衝突或屬短暫，原因在於美國政府在即將到來的11月中期選舉前，缺乏拖延軍事行動的戰略動機。因此，隨着停火協議公布，美股於4月份展開強勁反彈。與此同時，早前資金追捧的股份——特別是光通信相關的AI基礎設施概念股及儲存晶片板塊——迎來強勁反彈，部分成分股甚至於數天內突破歷史新高。

展望未來，鼎珮集團預期4月至5月的企業業績期將為市場提供基本面支撐，因投資者已在一定程度上將地緣政治陰霾迅速消散的情境納入定價。

中國宏觀經濟：第一季度開局良好

中國經濟於2026年第一季度開局良好，呈現「規模持續擴大、結構優化加速」的穩健態勢。據各機構預測，一季度GDP同比增速有望達4.8%，為實現全年4.5%–5.0%的增長目標奠定堅實基礎。相較2025年第四季度內需收縮、高度依賴出口的局面，今年一季度復甦的均衡性有所改善：出口遠超預期強勁反彈，帶動工業生產加速增長；同時，在「以舊換新」等政策帶動下，固定資產投資與社會消費品零售總額呈現穩步修復跡象。

外貿進出口成為一季度最亮眼的增長引擎。一季度貨物貿易進出口總值達11.84萬億元，同比增長15%，創歷史同期新高。其中，出口同比增長11.9%，進口大增19.6%。出口結構持續升級尤為顯著，機電產品佔出口總值的63.4%；電動汽車、鋰電池等綠色產品，以及儲存、中央處理部件等新動能產品出口均錄得大幅增長。

強勁外需直接拉動工業生產復甦。1–2月規模以上工業增加值同比增長6.3%，高技術製造業更大增13.1%。3月份製造業PMI回升至50.4%，時隔兩個月重返擴張區間，產需兩端同步回暖。

內需方面，消費與投資數據呈現溫和修復及結構性分化。1–2月社會消費品零售總額同比增長2.8%，服務消費（+5.6%）持續優於商品消費（+2.5%）。受「以舊換新」資金提前下達及春節錯期提振，家電、通訊器材等品類明顯改善，但汽車與石油製品消費仍處於負增長區間。

央行維持適度寬鬆的貨幣政策

固定資產投資方面，1–2月固投同比增長1.8%，成功扭轉自去年9月以來的負增長趨勢。其中，基建投資（+11.4%）在財政前置發力下大幅改善，製造業投資穩健提升（+3.1%）；房地產開發投資降幅收窄至10.7%，惟仍處深度調整期。值得注意的是，民間投資同比仍下降2.6%，反映民營企業投資信心仍待實質性提振。

物價指標出現積極企穩信號，通縮壓力有所緩解。3月份CPI同比上升1.0%，核心CPI上升1.1%；更具標誌性的是，3月工業生產者出廠價格指數（PPI）同比上升0.5%，為連續下降41個月後首次轉正，反映工業領域供需關係出現實質改善，企業盈利預期亦有所修復。

金融數據方面，央行維持適度寬鬆的貨幣政策，一季度新增人民幣貸款8.6萬億元，企業中長期貸款佔比逾六成，顯示企業信心正在回升；惟住戶短期貸款減少，則反映居民消費信貸需求依然偏弱。

中國產業鏈韌性與能源安全優勢的長線配置邏輯

中東戰事持續發酵，正重塑全球供應鏈格局。2026年3月，霍爾木茲海峽商船流量由每日138艘驟降至近乎零，戰爭風險保險溢價飆升逾10倍；布蘭特原油價格較2月底大幅上升約45%，天然氣上升約55%。拉斯拉凡能源樞紐受衝擊，導致全球約三分之一氦氣供應中斷，直接威脅半導體與精密電子製造；世界貿易組織（WTO）亦將2026年全球貨物貿易增速預測大幅下調至0.5%（2025年為2.4%）。

在此背景下，中國資產的三重結構性優勢值得海外機構投資者重新納入評估框架：

能源供給多元化，對中東衝擊具天然緩衝

中國能源自給率長期保持在85%以上（非化石能源裝機佔比於2026年2月首次突破52%），加上俄羅斯管道天然氣、中亞管道、國內煤炭兜底，以及海上LNG多元進口的供給體系，使中國能源對霍爾木茲海峽的直接依賴遠低於歐洲、日韓等主要經濟體。中東動盪實際上推高了中國以外地區製造業的能源成本，進一步凸顯中國相對的生產穩定性與成本優勢。

完整產業鏈體系，是全球供應鏈重構中最稀缺的資產

中國為全球唯一擁有聯合國工業分類全部門類的製造業經濟體。在多重地緣衝突疊加之下，其他區域供應鏈「替代中國」的成本正在快速上升。跨國企業在精密製造、新材料、電子、汽車等產業面臨更高的區域分散化成本，而中國完整的配套供應鏈與工程人才紅利在短期內難以複製。

政策穩定性與可預期性——長週期配置的核心訴求

對持倉週期5–10年的PE/VC機構而言，地緣政治風險定價至關重要。當中東、東歐等多個地緣熱點同時活躍，中國相對穩定的政策環境與清晰的產業政策方向（AI+、製造業升級、新能源）為機構投資者提供可錨定的配置框架。估值方面，MSCI中國指數動態市盈率約14.5倍，而標普500約24.6倍——在全球資產重新定價周期中，中國資產具備顯著安全邊際與估值修復潛力。

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