DWS發佈2026年4月市場展望，DWS全球首席投資總監 Vincenzo Vedda對市場與宏觀經濟及各資產類別發表最新觀點，他表示股市充斥變數，亂局中分散投資仍是關鍵，政府債券機遇浮現，黃金中長期仍具吸引力，詳情如下。
霍爾木茲海峽封鎖所造成的衝擊料將持續發酵
美國與伊朗達成短暫停火協議，為市場帶來喘息的空間，但整體局勢依然極度脆弱。DWS全球首席投資總監Vincenzo Vedda表示：「這場危機最終能否平息、何時及如何收場，目前仍難有定論。」各項數據亦印證了市場的不確定性，例如反映標普500指數預期波動的VIX波動指數，自2025年12月以來一度倍增至30，直到停火消息公佈後才回落至21。儘管市況短暫反彈，投資者仍要面對嚴峻現實：自開戰以來，由股票到債券以至黃金，幾乎所有資產類別均錄得虧損。即使衝突降溫，霍爾木茲海峽封鎖所造成的衝擊料將持續發酵，供應鏈中斷最終會拖累企業盈利。面對如此不明朗的環境，投資者應如何部署？
衝突過後將湧現新機遇
Vedda指出：「除了老生常談的廣泛分散投資外，我們認為衝突過後將湧現新機遇，特別是亞洲及歐洲的替代能源與核能、建築與工程以及新一代國防企業等精選板塊。」Vedda對政府債券更為看好。通脹預期升溫固然合理推升孳息率，但近期的漲幅似乎略顯過度。其中以短期美債最為明顯，10年期美國國債和德國國債亦呈現類似趨勢。Vedda總結道：「只要通脹預期不再大幅飆升，我們認為孳息率有輕微回落的空間，投資者有望從中賺取資本增值。」
經濟前景：中東衝突料重創經濟增長
僅僅一個月前，DWS對德國及歐洲的經濟增長仍抱持溫和樂觀展望，但隨著中東局勢升級，這一預測已不合時宜。當下，DWS預計2026年甚至2027年的經濟增長將會顯著放緩，而增長放緩的幅度主要取決於能源價格衝擊的持續時間，皆因這不僅會推高通脹，更會直接拖累實體經濟活動。
通脹走勢：物價急升未見盡頭
受能源價格飆升拖累，德國及歐洲整體的通脹率再度回升。德國通脹率從2月的1.9%升至3月的2.7%，而歐元區亦由1.9%升至2.5%。中東衝突持續越久，價格上漲的範圍越有可能從能源板塊蔓延至各類商品與服務。
央行政策：在通脹升溫與增長放緩之間進退兩難
各國央行目前正處於兩難局面：究竟通脹升溫還是初現的增長放緩構成更大風險。在美國，DWS預期聯儲局將更著重「保增長」，意味當局有更大誘因進一步減息。相比之下，歐洲央行暫時料將按兵不動。
風險因素：中東危機及其餘波難以估量
可以肯定的是，地緣政治衝突對全球經濟和資本市場構成重大風險。如果能源價格進一步上漲或長期高企，增長前景將會顯著惡化，當中歐洲和亞洲料將成為重災區。
美國股市：地緣政治亦是影響美股的關鍵因素
年初至今，標普500指數在停火消息公佈後僅錄得輕微跌幅。若該指數回落至6,300點邊緣，而在經濟及政治基本面未有進一步惡化的情況下，DWS認為美股的潛在升幅大於下行風險。
歐洲股市：亂局中分散投資仍是關鍵
受伊朗衝突拖累，歐洲與德國股市雙雙受壓，此前DWS曾預期德國股市能成為今年帶動歐洲市場的主要動力。儘管目前不確定性依然高企，但歐洲市場在一個廣泛分散且均衡的股票投資組合中依然不可或缺。
亞洲（日本除外）：表現極度分化，風險因素疊加
近期亞洲各地的企業盈利增長相當參差。韓國和台灣受惠於科技板塊強勁的盈利動能，其他地區的增長則明顯乏力。印度股市估值依然偏高，限制了其潛在升幅。此外，投資者需警惕地緣政治風險，例如中美在台灣問題上的角力，以及美元走強及潛在的加徵關稅措施，均可能拖累大市表現。
美國國債（10年期）：孳息率易跌難升
DWS認為，市場過度計入通脹預期。因此，美國國債孳息率可能逐步回落，債券價格則相應上升。
新興市場主權債券：孳息率仍具吸引力
精選的新興市場債券依然具備吸引力。約10%的潛在總回報足以彌補較高風險。
歐元兌美元：歐元可望收復部分失地
隨著伊朗戰事引發廣泛的避險情緒，外匯市場初期出現美元走強的典型反應。不過，DWS對歐元前景已重拾信心。中期而言，鑑於全球投資者對美元的需求開始減弱，歐元料將逐步回升。
黃金：中長期仍具吸引力
雖然黃金短期內未能彰顯其「避險」本色，但DWS認為近期的金價回調反而提供了中長期的入市機會，而非離場訊號。由於不少央行正積極增持黃金以替代部分美元儲備，預計官方買盤將保持強勁。在金銀之間，DWS更看好黃金。
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