範式智能 股票分析｜國新辦四月十七日「開局起步『十五五』」主題記者會上，國家發改委副主任王昌林明確今年將聚焦「人工智慧+」基礎設施、城市更新、國家水網及新型能源體系等領域，開展擴大有效投資行動，同時在中央投資項目中全面推進「軟建設」機制，並發揮國家創業投資引導基金作用，引導社會資本支持科創及新興產業。
第一季在手訂單超越去年全年收入規模
AI龍頭範式智能（6682.HK）最新業績及訂單數據展現強勁增長動能：2025全年營收71.35億元人民幣，同比增長35.6%，經調整歸母淨利潤1784萬元，首次實現全年盈利；截至2026第一季，在手訂單已逾89億元，超越去年全年收入規模，其中單季Token收入更已超過2025總和，反映API業務進入指數級放量階段。
三駕馬車格局
集團確立「AI Platform穩增長、API快速放量、Agentic AI深賦能」三駕馬車格局，2025年API及Agentic AI收入分別飆升129.2%及93.2%，後者聚焦電力現貨交易等場景，按結果付費模式具高複製性。參考海外同業估值，預測2026至2028年收入複合增速逾三成，對應預測市銷率分別為1.8倍、1.3倍及1.0倍，歸母淨利潤更將由0.54億元躍升至4.50億元，維持「買入」評級。
在國家「人工智慧+」行動與盈利拐點雙重驅動下，公司有望迎來價值重估。
範式智能 投資策略
- 目標價：50元
- 止蝕價：38元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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