中國經濟｜今年第一季中國內地國內生產總值（GDP）按年增長由去年第四季的4.5%顯著回升至5.0%，較市場預期為高，景順亞太區環球市場策略師趙耀庭關於中國第一季度經濟數據及市場前景作出最新展望：

生產表現實質改善

本季增長主要由貿易帶動，貨物貿易總額創下歷來同期新高。值得留意的是，強勁的貿易表現並非源於出口提前出貨，因為進口亦同步顯著上升，顯示生產表現的實質改善，以及市場對中國產品的需求持續存在。

同時，中國「新經濟」板塊保持穩健，高科技及綠色製造持續跑贏。今年以來工業生產按年增長6.1%，有助抵銷內需相對偏弱的影響。3月份零售銷售按年增長1.7%。

PPI結束連續41個月通縮

中國3月份生產者物價指數（PPI）轉為正值、結束連續41個月的通縮，反映了周期性利好因素以及「反內卷」政策的初步成效。這應被視為價格逐步正常化的開始，而非新一輪強勁通脹周期的起點。更重要的是，價格回穩有望改善企業利潤率和盈利能力，從而提振私人投資信心。隨着更多反內卷政策逐步落地，我們或正處於市場期待已久的良性循環的初始階段。

中國資產正愈來愈被視為具備避險屬性。自中東衝突爆發以來，中國股市跌幅遠低於全球其他主要市場，而人民幣匯率及國債收益率則保持相對穩定。此外，中國股市與債市在兩年來首次出現正相關走勢，反映具避險性質的資金流入。

人民幣走強有助吸引外資流入中國股市債市

中國直接受中東供應中斷影響的風險有限，同時中國市場具備較強的政策緩衝能力。因此，有兩個板塊可望受惠於這種經濟韌性：其一是能源、資源及上游工業板塊，包括石油和天然氣服務、工業金屬及原材料，這些領域的中國企業有望在地緣政治波動中發揮對沖作用；其二是中國科技、高端製造及出口相關產業，近期亮麗的貿易數據進一步強化了這一投資主題。

趙耀庭認為，人民幣走強釋放出宏觀經濟及政策穩定的訊號，有助吸引外資流入中國股市及債市。具吸引力的股市估值，加上穩定的貨幣，為全球投資者提供了不容忽視的綜合回報潛力。

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