中國重汽 （3808.HK）作為國產重卡龍頭，產品矩陣完善且市場份額持續領先，2025年整體市佔率達26.7%，核心資產重汽A同年實現重卡銷量17.4萬輛，市佔率15.2%，表現出色。
重卡行業迎來內外需雙重改善
當前重卡行業正迎來內外需雙重改善：國內方面，以舊換新政策疊加國五替換週期啟動，新能源重卡大幅增長存量置換需求穩定釋放，預測2026至2029年內銷中樞將維持在90萬輛以上；海外方面，儘管俄羅斯受報廢稅及關稅影響致出口短期萎縮，但東南亞、非洲等地需求強勁拉動非俄地區佔比提升，未來俄羅斯銷量有望復甦，中東、歐洲突破在即，出口景氣度延續可期。
新能源化進程全面提速
新能源轉型方面，公司較早佈局並實現核心技術自主可控，2025年新能源重卡市佔率達11.7%，位居行業前列，隨著應用場景拓展及政策技術驅動，新能源化進程全面提速。出口業務以中高端品牌為主，盈利能力更強，隨出口佔比提升，公司整體單車利潤具備顯著上行空間，打開中長期成長窗口。
中國重汽 有望率先受惠於行業向上週期
根據2025年財報，公司營業收入577.37億元，同比增長28.51%，歸母淨利潤16.66億元，同比增長12.58%，銷量增速超越行業平均。2026年一季度延續強勢，3月單月重卡銷量13.2萬輛創近五年新高，新能源重卡連續三月同比增長，行業復甦態勢明確。
整體而言，中國重汽憑藉龍頭地位、出口擴張及新能源先發優勢，有望率先受惠於行業向上週期，業績與估值具備雙重提升動力。
中國重汽 投資策略
- 目標價：55元
- 止蝕價：40元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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