友邦保險 （1299.HK）近期表現明顯優於大市。核心驅動因素，除了整個保險板塊迎來估值修復浪潮外，亦離不開集團基本面的多重利好。
分紅產品需求持續升溫
友邦正加速向分紅險轉型，在監管引導預定利率下調的背景下，分紅產品需求持續升溫，友邦憑藉其行業領先的58.2%新業務價值率，將最能受惠於此負債成本下移的結構性趨勢。
其次，集團宣佈將於4月贖回總值7.5億美元的永續證券，贖回價為本金100%加應計利息，優化了資本結構的同時，也提振了市場對其穩健資本管理能力的信心。
地緣政治衝突無改中長期投資價值
從資產端來看，隨著長端利率出現企穩預期，保險公司優化資產配置的空間打開，有利於資產端表現回穩。
短期而言，雖然地緣政治衝突或會擾動市場情緒，但無改其中長期投資價值。
友邦保險 估值仍具重估空間
展望未來，在2025年低基數效應下，預期友邦保險新業務價值增長強勁，加上盈利與派息穩定，核心的營運ROE及合約服務邊際（CSM）等指標表現良好。現價內含價值（PEV）約1.48倍，相比其業務的高增長性及價值對利率的弱敏感性，估值仍具重估空間。
友邦保險 投資策略
- 目標價：95元
- 止蝕價：76元
筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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