公用事業行業以至環球資本市場再起波瀾，由李澤鉅掌舵的長江集團近日投下一枚震撼彈——宣佈出售持有16年之久的英國配電商UK Power Networks（UKPN），交易企業價值高達1,768億港元（約168.38億英鎊），寫下華人企業海外投資獲利的新篇章。若交易順利於2026年中完成，長江集團於此項目的總現金回報將超過6倍，實屬經典代表之作。而從「賣橙」到「售電」企業重大決定背後又是什麼？如何折射出李澤鉅時代的投資新思維。
延續長江集團穩健作風
李澤鉅掌舵以來，延續了長江集團一貫的穩健作風，同時也注入了新的思維。他在評論今次交易時表示：「憑藉成功往績和雄厚資本實力，長江集團將繼續尋求投資及發展機會，放眼於現有及新開發市場（包括英國及其他地區），物色受規管行業以及擁有長期穩定合同的項目，及其他具備優厚潛力之業務。」而這宗世紀交易，不禁令人想起1999年和黃「千億賣橙」轟動一時。當年出售英國電訊商Orange的44.8%股權，為集團進賬1130億港元稅前盈利，且較早年購入價大漲超過11倍。二十多年過去，從「賣橙」到「售電」，李澤鉅繼承的不僅是商業王國，更是一種穿越週期的投資智慧與價值創造的企業營運之道。
財務狀況變得更加穩健
值得注意的是，長建經過之前出售英國鐵路交易後，連同今次出售電網，財務狀況變得更加穩健，總結投資界亦看法正面。大和估計長建財務會由2025年負債110億元，轉至預期今年手持410億元淨現金。瑞銀也看好長建前景，認為出售作價比其估計高5%，也相信為未來新收購項目做足準備。即是大行都普遍認同準備下一輪透過併購推動估值的部署。集團業務遍及全球逾50個國家，累積了豐富的跨國營運經驗，既明白各營運地的監管遊戲規則，也足夠讓一項投資經歷幾番經濟周期。
真正的價值體現戲碼可能還在後頭
事實上，李澤鉅以上這番話揭示了長江集團未來的投資方向——專注於受規管行業以及擁有長期穩定合同的項目。這類項目的好處，是不論市況高低，在特定期間都有穩定收入及可靠回報。長江基建旗下的受規管業務，如天然氣網絡、食水供應及污水處理、電廠等項目，公用事業本質上很多時就像cash cow現金牛，每天都製造一定收入，正因如此本身也帶有被高價收購的價值。要留意是次賣產套現只是稍作調整，換一下陣容，真正的價值體現戲碼可能還在後頭。換句話說，長江集團並非高價善賣資產完場了事，而是正在重組投資組合，為下一輪擴張儲備彈藥。
目光投向更廣闊的全球版圖
英國仍然是重點市場之一，但目光已投向更廣闊的全球版圖。資料顯示，與UKPN同級別的「大刁」，可以數到2020年長和以100億歐羅（當時折合約914.5億港元）轉讓歐洲電訊發射塔資產及業務權益，帶來600億港元收益。至於長建牽頭出售英國鐵路車輛租賃公司UK Rails的交易，在上月獲英國競爭監管機構競爭及市場管理局審批，若按2015年收購時的企業價值25億英鎊計，分析估計累計回報約為原本投資的兩倍。當然，這又涉及到長江集團每落場耐心經營，投入心力優化業務、提升效率、改善客戶服務。像UKPN十多年來表現脫胎換骨。
華人企業具備營運國際級公用資產的能力
此外、今次UKPN交易，證明了華人企業具備營運國際級公用資產的能力。這宗交易的另一層意義，在於它體現了取諸海外，用諸香港的企業哲學。長江集團旗下多間主打公用事業的上市公司，這些派給本地小股東的現金，不少正是來自英國、澳洲、加拿大等海外項目的盈利貢獻。對投資者而言，它展示了長期持有、專注營運、價值創造的投資哲學；對香港而言，它再次印證本地企業家具備征戰全球的視野與實力，能夠在國際舞台發光發熱。從「賣橙」到「賣電」，變的是資產類別，不變的是那份穿越週期的投資智慧與創造價值的企業初心。
作者簡介：張智威於大學時修讀經濟，並於英國Heriot-Watt University修畢金融課程。累積多年市場投資實戰經驗，對股票市場有深入研究及獨到的見解。現為香港證監會交易商代表持牌人士-證券及期貨公司負責人(RO1&2)，業內持續培訓講座(CPT)導師。曾任教有關不同的投資課程、經紀實習班、落盤系統應用、證券公司業務運作、並與香港交易所合辦期權講座等。
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