翰森製藥 （3692.HK）近期走勢顯著跑贏同期恒生指數及港股醫療保健製藥板塊，其強勢表現得益於創新藥管線持續突破及國際化進程加速。
翰森製藥 創新藥管線持續突破
翰森製藥核心產品阿美乐®於2026年1月8日獲批第五項適應症，進一步鞏固在EGFR突變非小細胞肺癌治療領域的領先地位，且已於2025年獲英國MHRA批准上市，標誌着出海步伐加快。
另一重點產品B7-H3 ADC（HS-20093）已獲突破性治療認定，二期數據顯示在多種實體瘤中具潛力，預期將成為未來增長引擎。
財務方面，2025年上半年創新藥收入同比增長22.1%，佔總收入比例升至82.7%，對外授權合作亦貢獻高價值收入，如與再生元就GLP-1/GIP雙激動劑達成協議，潛在里程碑付款達19.3億美元。
「創新+國際化」雙主線持續釋放價值
行業層面，藥明康德業績預增超預期反映創新藥產業鏈景氣度回暖，加上政策支持及全球藥企合作需求旺盛，翰森製藥憑藉其紮實管線、穩健現金流及研發投入，預計2026年將在「創新+國際化」雙主線下持續釋放價值，投資者可關注其適應症擴展及海外商業化進展。
翰森製藥 投資價值
- 目標價：48元
- 止蝕價：37元
編按：筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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