惠理基金 預期市場風險胃納保持偏強的前提下，2026年 (至少在上半年) 的資產配置策略仍會以股票持倉為主，預計亞洲股票 (特別是北亞地區)有望繼續提供到不俗的投資潛力；同時東盟地區亦存在超額收益機會，以下是惠理基金2026 中國股票 展望，重點看好5個方向。
中國股票：審慎樂觀
惠理基金 對中國股票市場於2026年的表現持審慎樂觀態度。
- 首先，外圍環境正逐步改善：中美元首會談後，雙邊經貿關係趨於穩定；同時，美國通脹持續回落、失業率上升，顯示美聯儲仍處於減息周期，全球流動性環境有望進一步趨於寬鬆。
- 其次，基本面表現穩健且具韌性。儘管2025年中國經濟面對重大的外部不確定性，整體仍能保持平穩運行，主要受惠於「924」以來政策取向的積極調整；展望未來，總量政策料將延續現有基調，並具備較強的連續性及有效性。
- 最後，結構性改革持續推進。隨着「十五五」規劃逐步落實，更多聚焦於經濟結構優化的政策措施有望陸續出台。綜合而言，內外部風險逐步緩釋，加上經濟溫和復甦，將為2026年股票市場提供有力支持。
然而，需求端政策推進節奏相對審慎，導致供需再平衡的改善速度相對緩慢，低通脹環境仍是當前宏觀格局的主要特徵。在高質量發展的主線下，沿着產業升級及科技自主可控的發展路徑， 惠理基金 重點看好以下方向：
- 以人工智能（AI）為核心驅動的科技板塊；
- 醫療保健相關行業；
- 在低通脹環境下，具備穩定派息能力的高股息板塊之配置價值；
- 「反內卷」政策逐步落地，有望推動企業盈利能力及股本回報率（ROE）出現實質性改善；
- 與「走出去」2.0 戰略相關的投資主題，亦值得重點關注。
AI科技
惠理基金 相信，2025年由AI科技相關投資主題推動的中港股市有望於2026年延續，尤其是愈來愈多的資料顯示中國在AI科技的相關技術領域正在加速發展，並且不斷收窄與歐美巨企或南韓等地的科技差距；在估值有所上升的情況下，預計2026年企業本身的盈利表現及前景將是其中一個投資者最重要的考慮因素。
醫療保健
中國醫療保健產業正處於全球結構性增長力量最強勁的交匯點之上：人口結構轉型、業界加速創新、研發（R&D）上的成本優勢，以及日益正面的政策支持，都推動該產業成為中國經濟發展的戰略支柱。事實上，該產業是實現「健康中國2030」願景的核心部份，除了提升國民壽命及推動創新之外，更希望幫助中國在高增值的行業內做到真正的自給自足，同時符合國家「十五五規劃」的結構性發展方向。
高息板塊
惠理基金 預期中國高息股主題將繼續有不俗表現，主要基於三大因素：
1）低通脹環境持續、2）政策支持，以及3）資金流入增加。
考慮到宏觀政策取向的一致性及穩定性， 惠理基金 預計內地政策基調大致維持不變。因此，需求復甦仍將較為緩慢，特別是在內房市場仍處於尋底的階段下；此外，供需平衡亦要更多時間才有望出現實質改善，預計有助延續通脹低企，並提升高息股的吸引力。
事實上，自從新的《國九條》推出以來，內地上市公司的派息總額持續上升；數據顯示，截至2024年6月30日，A股累計派息金額已達1.44萬億元，相當於2024年全年派息總額的61.5%。此外，內地最新的保監規定將下調保險公司投資高息股票的風險因子，進一步提升保險資金對紅利資產的配置需求。隨着更多資金持續流入，中國高息股票的市場表現有望獲得更強支持。
「反內卷」受惠行業
自2024年7月以來，「防止內卷」相關政策持續加強。在中央層面，中央財經委員會第六次會議明確提出「依法治理低價無序競爭，推動落後產能有序退出」。在行業層面，光伏、水泥、鋼鐵、汽車等多個行業的龍頭企業及行業協會亦已積極響應，部分企業更公布具體減產計劃。
惠理基金 預計後市仍會有更多配套政策出台，而相關行業的供需狀況將逐步改善，企業盈利能力及股東權益回報率（ROE）亦有望因此獲得提升，同時令估值水平得到修復的機會。
「走出去」戰略2.0
外圍環境改善、加上內地企業製造能力及國際化管理水平的提升，將有望推動中國在全球經貿格局中的份額持續擴大，並為相關企業帶來更多價值增長及投資機遇。自中美元首2025年會晤以來，雙邊貿易關係有所緩和，鑑於雙方在多個領域互相制衡，惠理基金預期中美關係未來一段時間內將大致維持相對穩定。同時，隨着美聯儲展開減息週期並帶動其他主要央行跟隨，外部需求亦有望逐步改善。
中國製造能力增強及國際化管理水平提升主要體現在三大方面：
1）高增值產品的出口佔比持續提升、2）出口市場更趨多元化，以及 3）全球供應鏈佈局日益完善，以應對愈來愈趨向多極化的國際格局。
根據中國海關統計，2025 年上半年內地與「新經濟生產力」相關的高端裝備出口按年增長逾 20%；代表綠色低碳轉型的「新三樣」產品（電動汽車、鋰電池、光伏產品）出口增長 12.7%，兩者都顯著高於同期整體出口 5.9% 的增速。
在出口多元化方面，中國與全球逾 190 個國家及地區的貿易往來均錄得增長，貿易規模超過 500 億美元的貿易伙伴增至 61 個，按年增加 5 個；對非洲及中亞地區的進出口量亦分別按年上升 14.4% 及 13.8%。此外，自 2023 年以來，中國的對外直接投資增速一直快於出口增速，於 2024 年 1 至 10 月錄得按年增長 7.0%，反映中國企業正從「中國製造」邁向「全球製造」，並藉以更有效地去應對當前多極化世界格局下的貿易壁壘挑戰。
香港：宏觀復甦將會持續
惠理基金 認為，香港自 2024 年以來的復甦已日益明顯，包括金融市場更趨穩健、樓市趨向平穩，以及資金與人才持續流入等，同時本地股票估值相對歷史及亞洲同儕仍然較便宜。即使 MSCI 香港指數於 2025 年首 11 個月已錄得 33% 升幅，執筆時該指數估值仍低於其過去 10 年約 16 倍市盈率的平均水平。
惠理基金 亦相信推動香港股市於 2025 年回暖的外圍因素，包括美聯儲減息及中美貿易緊張降溫等，都有望於 2026 年得以延續。
本地層面方面，惠理基金 亦觀察到一個宏觀復甦趨勢：香港 GDP 已連續 11 個季度增長，並於 2025 年第三季加速至 3.8%，為近一年半來最強表現。零售銷售自 2025 年 6 月恢復增長，最近更進一步加快，當中以奢侈品及可選消費品尤其明顯，主要受惠於消費者信心改善及財富效應。此外，採購經理指數（PMI）及出口亦已重返擴張區間。
事實上，惠理基金 亦相信香港的宏觀復甦將會持續，尤其是住宅樓市似乎已出現關鍵轉捩點；美國利率下行及本地消費能力改善，將進一步支持本地發展商及收租股的前景。
全球財富及機構資金持續流入，香港作為國際金融中心的地位亦得到鞏固。香港股市的日均成交額已回升至接近 2024 年水平的兩倍，市場情緒亦自 2021–2024 年熊市後顯著好轉。2025 年首九個月，南向資金創下1.17 萬億港元新高，較 2024 年同期增加約 2.2 倍。
對香港 IPO 市場保持積極看法
最後，香港重奪全球新股上市 (IPO) 融資額的榜首位置。截至 2025 年 10 月，港交所 IPO 融資額已達 2,160 億港元，超過過去三年以來的總和。惠理認為香港將持續擔當中國企業籌集海外資金及「走出去」的重要橋樑。
惠理對香港 IPO 市場及其對金融市場的正面作用保持積極看法，主因具備高質素的新股儲備強勁，加上港交所在政策及靈活度上亦較美國及內地交易所更便利企業融資。
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