【新股專輯】港股「GPU第一股」壁仞科技（6082.HK） 今日正式掛牌，為港股新一年帶來「開門紅」。公司上市首日表現亮眼，開市較發行價19.6港元升逾100%，最高報42.8港元，每手帳面利潤達4,000港元，公司市值突破千億港元，散戶笑逐顏開。
招股期間，壁仞科技共吸引超過47萬散戶湧入認購，成為2025年最多人參與的「打新」項目。公開發售部分獲超購逾2,347倍，孖展認購額更高達近5,700億港元，熱情相當火爆。
賺錢效應顯現，稀缺標的突圍
儘管去年12月港股有超過20隻新股掛牌，但上市表現好壞參半，部分股份首日即「潛水」，市場氣氛一度搖擺。然而，壁仞科技卻能逆市吸引47.6萬散戶瘋搶，首日強勢表現無疑成為2026年港股首個焦點，與之前的新股行情形成強烈對比。這種反差背後，反映投資者對真正優質稀缺標的的辨識力正在提高。
有市場分析指出，今次壁仞招股熱潮，部分得益於此前A股同類公司摩爾線程、沐曦股份上市後驚人漲幅（分別首日升468.8%和692.95%）所帶來的財富效應，極大提振了投資者對GPU賽道的信心。特別是在當前港股市場缺乏純正AI算力標的背景下，壁仞作為首家上市的國產GPU企業，自然成為資金部署該賽道的重要選擇。
具體來看，其稀缺性無可替代：一、作為港股唯一純GPU概念股；二、經過前期調整，其發行估值較A股同業有明顯折讓，提供安全邊際；三、公司手持超過12億元訂單，增長故事有扎實業績支撐。這些因素共同構建了投資者信心，使其成為動盪市況中的資金「避風港」。
作為港股稀缺的AI算力核心硬件標的，壁仞科技上市後的表現，有望成為檢驗市場對港股硬科技企業估值邏輯是否改變的試金石。
國產替代打開成長天花板
隨著ChatGPT等生成式AI應用引爆全球算力需求，GPU市場規模正呈指數級增長。縱觀全球，輝達（NVDA.US） 與超微（AMD.US） 作為GPU雙雄，其市值過去一年暴漲，反映市場對AI算力賽道的高度認可。然而，港股市場長期缺乏純正GPU投資標的，令投資者錯失此波科技紅利。有媒體報告預測，到2030年，中國AI芯片市場規模將激增至約1.3萬億元人民幣，其中GPU將是增長最快的領域。
目前，國產GPU在中國數據中心市場的滲透率仍低於20%，意味著存在巨大的替代空間。壁仞科技憑藉其BR100系列芯片曾創下的全球算力紀錄，以及BR166芯片採用的Chiplet先進封裝技術，加上參與多項行業標準制定，不僅反映其技術突破能力，更成為保障國家算力安全的關鍵力量。
壁仞科技採用港股18C章機制上市，公司計劃集資約48.5億港元，成為該章則下最大規模項目。約85% 的募集資金將用於下一代智能計算解決方案的研發，包括基於第二代架構的BR20X及BR30X系列芯片；其餘資金將用於現有產品的商業化推廣和營運資金補充，以加速市場滲透。這種「研發投入+市場拓展」的雙輪驅動策略，與國產替代的國家戰略高度契合，為公司未來增長提供確定性。
由此可見，壁仞科技的增長邏輯清晰：一方面，AI算力需求持續爆發為行業提供廣闊增量空間；另一方面，國產替代政策的強力推進則確保其在存量市場的滲透率提升，成為投資者布局AI算力國產化浪潮的首選標的。
港股科技板塊環境改善 流動性預期升溫
壁仞科技選擇在港股上市，正逢港股科技板塊環境出現積極變化。一方面，聯儲局已開啟減息周期，市場普遍預期這將緩解港股的流動性壓力，並為成長型科技公司提供更有利的估值環境。另一方面，南向資金（北水） 持續流入港股市場，對科技等高成長性板塊的配置需求旺盛。
從估值水平看，港股科技板塊目前具備一定吸引力。截至2025年12月中旬，恒生科技指數的市盈率約為23倍左右，仍處歷史較低水平，顯著低於納斯達克等全球主要科技指數。這種「低估值+高成長」的錯配，吸引了包括國際長線資金在內的投資者關注。
市場瘋搶公司股份，相信都是看好三大趨勢：首先，其業務契合國家戰略方向，政策風險較低；其次，AI算力賽道具備逆週期屬性，需求受經濟波動影響較小；最後，若能進入港股通，預期為公司帶來流動性溢價。這些特質使其成為連接傳統價值投資與新興成長投資的最佳橋樑，為不同風險偏好的投資者提供配置機會。
短期看，「打新」賺錢效應和板塊情緒是市場焦點；中長期而言，公司的投資價值將最終取決於其技術迭代能力、商業落地進展，以及能否在激烈的市場競爭和全球產業鏈變局中持續贏得份額。在AI算力需求持續爆發和國產替代雙輪驅動下，壁仞科技的後續表現值得持續關注。
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