安聯貿易 數據顯示，全球GDP增速至今仍維持强勁，預料繼2025年實現3%的快速增長後，2026年將能達到2.9%。今次經濟預測上調了0.4個百分點，而這調整幅度中超過三分之二由美國和中國貢獻，詳情如下。

安聯貿易 ：市場展現韌性但下行風險仍存

儘管迄今為止市場展現出韌性，但仍存在顯著的下行風險。

  • 首先，包括央行獨立性、保護主義和選舉結果在內的制度性風險，增加了政策出現負面轉變的可能性；
  • 其次，地緣政治風險和國家安全優先事項將繼續引發市場波動；
  • 最後，諸如人工智能引發的股市回調、去美元化壓力再度加劇、私人信貸市場動盪以及對公共債務可持續性的擔憂等金融風險，將在2026年持續上升，從而挑戰溫和的金融週期末期的極限。

美國經濟2026年預計增長2.5%，且雙速運行越加明顯

隨著政策不確定性緩解、宏觀寬鬆政策逐步發力，以及人工智能領域資本支出持續擴張，美國 2026年經濟增速預測較此前大幅上調0.9個百分點。貿易戰帶來的負面影響已大幅減弱——其對2025年經濟增速的拖累幅度從此前第二季度預測的1.6個百分點下調至0.6個百分點。多項戰略性貿易協定的簽署以及針對特定產業關稅減免政策的落地大幅降低了貿易領域的不確定性，同時也緩解了對經濟增長和通脹的沖擊。

另一方面，人工智能相關支出的強勁表現亦超出市場預期。據測算，2025年僅人工智能領域的資本支出對美國GDP增長的貢獻就超過25%。此外，儘管多項調查顯示消費者信心持續低迷，關稅壓力和就業增長疲軟也加劇了市場悲觀情緒，但美國居民消費依然保持韌性，儘管當前消費增長主要由高收入家庭驅動。

居民消費雖仍是未來經濟展望中的一個主要下行風險，但 安聯貿易 認為，宏觀寬鬆政策將在未來幾個季度支撐消費支出和勞動力需求。2026年，《大而美法案》將落地實施，為市場帶來減稅紅利；與此同時，越來越多的跡象表明，聯儲局自9月開啟的寬鬆周期已開始驅動信貸擴張。展望2027年，隨著人工智能資本支出熱潮退去，以及股市估值回落，美國GDP增速預計將放緩至2%。

中國經濟增長韌性延續，2026年增速放慢至4.7%

在外需表現強勁、內需相對疲軟的背景下，政策支持預計將持續至2026年。就此， 安聯貿易 上調了對中國經濟增速的預測：2025年增速為5%，較此前上調0.2個百分點；2026年增速預計達到4.7%，上調0.5個百分點。中國經濟增速超預期主要得益於外需超乎預料地强勁（也包括疲軟的進口）。外需的激增源於今年上半年美國市場的提前采購、企業通過戰略性轉運規避關稅、中國在全球其他地區市場份額的提升、以及匯率走弱帶來的價格競爭優勢等因素。

與此同時，國內需求仍未能實現可持續復蘇，需要更多政策支持，相關政策有望在2026年第一季度出臺。在此背景下，再考慮到國內多個產業存在產能過剩問題，物價壓力將持續保持低位。

全球貿易在2025年增長超預期，但將在2026年減速至1.3%

2025年是全球供應鏈轉型的關鍵一年，全球貿易在此期間展現出了較強的韌性，這一態勢將延續至 2026 年初。但是，高關稅帶來的負面影響終將導致貿易增速放緩。貨物轉運與貿易多元化策略使得美國加征關稅對全球貿易的沖擊程度低於此前預期。此外，自秋季以來，美國貿易政策的措辭已明顯趨於緩和。受上述因素影響，全球貿易在2025年底前將繼續保持韌性， 安聯貿易 因此將2025年全球貿易量全年增速預測上調1.5個百分點至3.5%，但將在2026年放緩至1.3%。

人工智能相關產業持續亮眼的表現，以及全球經濟的韌性復蘇，也驅動今年全球貿易增長超出預期。這個韌性將延續至2026年初，若未來不確定性因素持續演變，增速還存在上調空間。2026年，北美和亞太地區的貿易增速預計將面臨最大幅度的放緩，而歐洲則得益於德國、英國經濟較上年好轉，有望成為全球貿易中韌性最強的地區之一。

亞洲貿易增速將放緩

步入2026年，亞洲地區出口放緩或將拖累全球貿易增速，首當其沖的是台灣、泰國、印尼、越南及中國大陸。不過，目前正在推進的多項自由貿易協定談判——包括與歐盟、印度、東盟及阿聯酋的協定——以及已簽署的協定（如歐盟-南方共同市場自貿協定）的落地實施，不僅可能為 2026 年全球貿易增長帶來上行風險，從長期來看，也有望驅動全球貿易格局發生結構性轉變。

美國方面，10月份的實際關稅稅率或維持在11%-12%左右，仍處於40年代以來的最高水平。未來該稅率進一步上調的空間可能十分有限， 安聯貿易 預計其年底最高或升至14%。但未來一年的貿易發展之路並非波瀾不驚：鑒於美國最高法院或裁定現行關稅政策無效，白宮可能會動用《美國關稅法》第338條、《貿易法》第122條等其它政策工具，以維持高關稅水平。與此同時，正在進行的《貿易法》第232條相關調查也可能導致美國針對更多新產品加征關稅。

全球企業破產潮增速將放緩，2026年增幅預計將從2025年的6%降至3%

主要指數顯示，2025年第三季度全球企業破產數量同比增幅已達 6%。儘管當前基數已處於高位，但多數國家的破產數量仍呈上升趨勢。預計2025年底，全球三分之二的國家（佔全球GDP總量的70%）企業破產數量將同比上升或持平，且四分之三的國家破產數量將超過2016-2019年的平均水平。從按年增幅來看，香港、土耳其、希臘、意大利和瑞士的企業破產數量增幅預計居全球前列，分別達到44%、40%、40%、35%及28%；而印度、俄羅斯、加拿大和荷蘭的降幅最大，分別為27%、25%、22%及15%。

展望 2026 年，全球企業破產數量將迎來連續第五年增長（儘管增速為較慢的3%），這一增長主要由北美（上升4%）和亞太地區（上升4%）導致。西歐地區則例外，企業破產數量預計將處於下行趨勢（下降2%）。安聯貿易 預測2027年全球企業破產數量將迎來更為廣泛的下行趨勢，所有地區都將呈現該勢態，但亞太地區除外——其仍有可能受中國表現而有所提高（若包含中國則增長4%，若不包含的話則下降 4%）。

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