德勤 中國資本市場服務部發佈《中國內地及香港 IPO 市場 2025 年回顧與 2026 年前景展望》。報告顯示，儘管市場受到各國間不同的緊張地緣政治局勢和包括美國對等關稅政策因素的影響，預計 2025 年全球十大新股融資總額將較 2024 年略有改善，2025年香港將完成 114 隻新股上市融資約 2,863 億港元。展望2026年，香港新股市場有望再創融資額的紀錄，至少達到3,000億港元。
德勤 ：將吸引巨額新股2026年在香港上市
2026 年中國內地 A 股市場將繼續穩定增長；香港新股融資額有望自 2021 年以來再次突破 3,000 億港元
–包括中國「十五五」規劃提及的重點發展行業將更有利於 A 股上市。
–美國減息和購買國債、中國企業的出海策略、內需政策、對硬科技和新質生產力產業的支持，以及香港資本市場改革，將吸引巨額新股、來自不同行業、地區的上市候選企業 2026 年在香港上市。
香港交易所202 年新股融資總額位居全球榜首
受惠於 8 隻超大型新股上市，當中 4 隻項目位列 2025 年全球十大新股之列，香港交易所將以2025 年新股融資總額位居榜首。憑藉一間醫療用品公司上市項目，使其成為 2025 年全球規模最大的 IPO，將使納斯達克取得第二位。印度國家證券交易所則在眾多證券交易所中新上市公司數量最多，並預計以此排名第三。紐約證券交易所則憑藉一家液化天然氣出口商的上市項目排名第四，該新股為今年全球第十大 IPO。上海證券交易所(上交所)排名第五，而深圳證券交易所(深交所)則排名第八。
2025 年，A 股市場的表現延續了 2024 年的勢頭，新股數量增加，而融資金額激增，這主要由於得到新「國九條」及資本市場「1+N」系列政策的支持。而在國家策略的支持下，來自能源及資源和科技公司的新股推動了新股融資額的大幅增長。
中國 2026 年開始實施「十五五」規劃
隨著中國於 2026 年開始實施「十五五」規劃，預計 A 股新股發行或在提升市場流動性的推動下持續穩定增長。這些流動性的提升來自包括允許包括保險資金在內的長期資金進入股市。人工智能(AI)以及「十五五」規劃重點關注等的產業可望更受 A 股市場青睞。監管機構或將更加重視申報上市企業的質素、技術先進性以及其與國家戰略的契合程度。
受到包括鼓勵內地龍頭企業赴港上市、簡化大型 A 股上市公司的上市流程的措施推動下，以及隨著國際資金回歸香港，市場流動性和估值水平的提升，2025 年香港 IPO 市場強勁反彈。當中，8隻新股每隻融資超過 100 億港元，連同其他大型新股，將今年香港新股的融資總額推高至接近3,000 億港元的水平。
2026 香港新股市場至少達 3,000 億港元
展望 2026 年，香港新股市場有望再創融資額的紀錄，至少達到 3,000 億港元。美國減息和購買國債、中國企業出海、內需政策、對硬科技和新質生產力領域的支持，以及香港正在進行和未來將會推行有助提升市場競爭力的資本市場改革，均有助吸引更多超大型新股，並加上 A+H 股上市項目、來自如生物科技、AI 行業的上市申請人、已在美上市的中概股以及國際公司等到香港上市。
面對納斯達克建議更嚴謹的上市要求和退市流程、對中國企業提出的特殊要求，以及對已在美上市的中概股退市風險的壓力，許多中國中小企業仍然選擇在 2025 年繼續到美國上市，但融資金額則有所削減。
2026 年中國企業在美國市場上市的前景將取決於納斯達克新上市門檻何時以及如何通過和實施，以及現有的中概股是否被迫退市。
2025年內地A股將有 114 間公司上市
截至 2025 年 12 月 31 日，資本市場服務部預計，中國內地 A 股市場將有 114 間公司上市，融資1,296 億元人民幣，相對 2024 年有 100 家公司上市融資 668 億元人民幣，這代表新股數量將增加14%，而融資總額將急升 94%。預計創業板的新股數量將會為最多(19 隻)，而上海證券交易所主板的融資額為最高（432 億元人民幣）。上交所預計將以 800 億元人民幣的新股融資額領先，而深交所則會有最多新上市公司數量（48 間）。北京證券交易所將有 24 間公司上市，融資 69 億元人民幣。
德勤中國資本市場服務部全國主管合夥人紀文和表示：「我們很高興地看到，2025 年 A 股新股市場表現更勝 2024 年，以新股融資額計，上海證券交易所仍將保持全球第五大證券交易所的排名。
在監管環境趨於嚴格的狀況下，市場前五大新股以及大多數板塊的平均融資規模均有所提升，足以證明市場有充足的優質新股公司供應，而市場環境穩健。」
預計2026年表現將比 2025 年更出色
德勤中國資本市場服務部 A 股上市業務全國主管合夥人黃天義補充道：「持續推進的改革為 A 股新股發行在 2026 年繼續升溫奠定了穩健的基礎，預計其表現將比 2025 年更加出色。隨著多項措施如有助於提升市場流動性的措施、與國家戰略相契合的上市審核重點，以及創業板和上海科創板或將進行的改革落實，我們相信，來自 AI、新能源、高端製造、商業航天、量子技術和生物製造等國家和中國『十五五』規劃優先發展的領域的企業，在 A 股市場上市和融資時將獲得更大的優勢。」
預計 2025 年，香港將完成 114 隻新股上市融資約 2,863 億港元。去年，香港市場僅有 70 隻新股融資 875 億港元。2025 年的預測代表新股數量將增加 63%，而融資金額將躍升兩倍多。預計每隻最少融資 100 億港元的 8 隻新股將貢獻約一半（50%）的全年新股融資總額。此外，19 項 A+H 股上市項目的融資金額也將佔全年新股融資總額的一半。
德勤中國資本市場服務部上市業務華南區主管合夥人呂志宏說：「香港在 2025 年取得輝煌的成績，再次奪回了全球新股市場的桂冠，充分展現了香港交易所和香港證監會在過去幾年推行多項改革措施的積極影響和豐碩成果，例如簡化上市審批程序、建立特專科技公司上市制度、開通科技專線、縮短新股結算週期，及全新首次公開招股市場定價的機制。」
超過 300 宗在港上市申請個案
資本市場服務部預測，在目前超過 300 宗上市申請個案的名單支持下，2026 年全年，香港新股市場將有約 160 隻新股融資不少於 3,000 億港元。預計其中將有 7 隻新股，每隻最少融資 100 億港元，其中包括內地龍頭企業。除了有大量 A+H 股上市申請人外，科技、傳媒及電訊、醫療及醫藥、消費、國際公司，以及在美上市的中概股的上市項目也將成為市場關注的焦點。
德勤中國華南區主管合夥人歐振興補充道：「香港新股市場的前景仍將在一定程度上受到宏觀經濟及地緣政治因素影響，包括美國貨幣政策走向、全球資金配置動向，以及中國企業出海與擴大內需的政策取向。
與此同時，資本市場的持續改革與制度優化，將在提升香港市場整體競爭力、流動性及估值水平方面發揮關鍵作用，並逐步改善新股市場的生態與表現。市場近日就修訂同股不同權公司上市要求、調整新股買賣單位等改革展開討論，我們亦期望監管機構能進一步檢視雙重主要上市及第二上市制度，深化港交所與東南亞證券交易所的合作，並建立更具針對性的機制，便利海外企業來港上市。
2025 年約有 63 家中國企業到美國上市
這些改革將有助香港更好發揮國際金融中心功能，進一步鞏固其作為連接內地與國際資本市場的『超級連縏人』及『超級增值人』角色，為市場注入更可持續的增長動能。」
2025 年，大約將有 63 家中國企業到美國上市，融資大約 11.2 億美元，相對 2024 年，新股數量從59 隻增加了 7%，而融資額則從 19.1 億美元下降 41%。今年最大兩宗中概股來自一間消費企業和一間醫藥公司。
紀文和總結道：「我們對 2026 年中概股在美國上市的前景持謹慎的態度。若納斯達克建議的上市門檻在 2026 年第二季度左右獲得通過，那麼能夠滿足新要求的中國公司數量預計將會下降，這或將促使許多規模較小的中國企業重新考慮其融資策略和時間表。」
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