國泰海通 股票分析｜ 在中國證監會主席吳清明確提出證券行業應從價格競爭轉向價值競爭、監管政策將「扶優限劣」並為優質機構適度打開資本空間的背景下，券商行業迎來明確的政策利好期。
合併後規模效應初步顯現
國泰海通（2611.HK）作為頭部機構，在完成與海通證券的合併後，規模效應與業績增長已初步顯現。2025年第三季度，公司總資產突破2兆元，單季營業收入同比大幅增長136%，扣非歸母淨利潤增速達101.52%，多項指標創下自2022年以來的新高。
國泰海通 受惠於市場交易量提升
業務表現方面，合併後的協同效應推動各主線全面增長：受惠於市場交易量提升，前三季度經紀業務手續費淨收入同比飆升142.80%；兩融餘額較年初增長124%，市場份額提升至10%；投行與資管業務手續費淨收入分別增長46.2%及49.29%；自營投資與利息淨收入亦錄得超過90%的強勁增幅。
長期成長空間值得期待
目前公司整合進展順利，已完成主要資產遷移與風控一體化運作。在監管引導打造國際一流投行的趨勢下，國泰海通憑藉其穩固的資本實力、全面的業務布局及顯著的規模優勢，有望在行業集中度提升的過程中持續受益，長期成長空間值得期待。
國泰海通 投資策略
- 目標價：18.3元
- 止蝕價：13.2元
編按：筆者為證監會持牌人士及未持有上述股份
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作者簡介：鄧聲興為意博資本亞洲有限公司管理合夥人、香港股票分析師協會主席，亦為香港特別行政區選舉委員會委員(金融服務界)、香港股票分析師協會主席、多家上市公司執董。他從事多年金融、投資、證券行業。同時擔任電視台、電台、網站股市的評論嘉賓，並在多間報社及財經雜誌的擔任專欄作家。他相信價值投資需要耐性，時間證明策略能夠降低風險並提升報酬率。由於效率市場理論，市場有機會出現高估或低估真正價值，重要的概念是確定內在的價值。
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