施羅德投資 環球無約束固定收益主管Julien Houdain表示，踏入2026年，固定收益投資者面對的，是主要經濟體之間日益步伐不一的經濟周期，通脹、貨幣政策及經濟增長方向正出現明顯分歧。施羅德投資分享2026年債券市場應對之道的觀點與策略，詳情如下。
施羅德投資 ：週期不同步 環球債券機遇浮現
2025年債市表現明顯分歧，在地區或年期之間均出現大幅差異。施羅德投資預期這趨勢將延續至2026年。
原因何在？各國的經濟增長、就業市場及通脹前景步伐不一，而主要央行亦處於政策週期的不同階段。美國聯儲局與英倫銀行仍處於寬鬆周期，歐洲央行則維持按兵不動，而日本央行則仍未結束加息周期。
這為能夠積極配置債券、並有能力受惠於全球瞬息萬變且各有不同的經濟狀況的投資者，提供了巨大機遇。若於此環境中採取被動型管理策略，投資組合可能過度配置於相對「表現落後」的資產，最終拖累回報並增加風險。
2025年不同國家及年期的債息走勢已出現明顯分化，預期2026年將會延續
2025年初至今各國及不同年期的收益率變動（基點）
資料來源：Macrobond、彭博資訊、施羅德投資，截至2025年10月28日。當前經濟及市場趨勢並非未來結果的指引，且可能不會持續。
財政刺激政策太多？
施羅德投資對2026年美國經濟前景保持正面看法，主要受惠於財政刺激政策（《One Big Beautiful Bill》全面落實）及其貨幣政策放寬（由2025年中期勞動市場放緩觸發）逐步滲透整個美國經濟體。
雖然美國政府與聯儲局的支持有助降低我們在2025年夏季所見日漸上升的經濟「硬著陸」風險，但施羅德投資亦擔心決策者推出過多刺激措施。施羅德投資認為，刺激過度的風險不容忽視。施羅德投資正關注政策刺激力度是否過度的跡象，例如勞動市場再度轉趨緊張、核心通脹及工資回升等。
在經過一段時間的美債跑贏大市後，施羅德投資發現環球債券投資組合更有優勢。考慮到經濟增長穩健、政策方向偏鴿派，加上現任聯儲局主席鮑威爾將於2026年5月卸任、新主席人選待定，聯儲局公信力或受衝擊的隱憂揮之不去，施羅德投資因此認為持有低成本的通脹保障是審慎之舉。
歐洲經濟穩步改善趨勢將延續至2026年
歐洲經濟於2025年穩步改善。施羅德投資預期這趨勢將延續至2026年，德國的財政刺激雖有正面作用，但不足以扭轉整體歐元區經濟增長。
然而，在英國，勞動市場放緩加上即將收緊財政的預算案，可能會使英國在2026年初的經濟增長繼續落後，英國國債（gilts）因此仍具投資價值。
唯一可以確定的，就是「不確定性」
無論是擔心人工智能（AI）帶動增長過度集中、被高估的股價、波動的美國政策或其他風險，隨著全球通脹壓力維持溫和，固定收益能分散投資的作用正日益提升。
對仍重倉持有現金的投資者而言，這張「安全網」已不如以往堅固。隨著現金利率下行且無法追上通脹，債券仍屬具吸引力的收益來源。
耐心致勝
企業債券在過去一年表現理想，但施羅德投資認為，估值起點將成為影響未來回報的關鍵因素。目前，相對於政府債券，因承擔額外信貸風險而賺取的利差已處於歷史低位。在收窄的利差水平下，重倉配置企業債券在現階段並不明智。
2026年，債券市場將出現適度增持風險的契機。這些投資機會總會出現，但觸發因素往往難以預測。基於施羅德投資對整體經濟增長前景保持樂，預留足夠資金以便把握未來更佳機遇，目前是較為明智的部署方式。在此之前，應以嚴謹的企業基本面研究為基礎，尋找市場忽略的領域，並透過創新方式在企業債券市場中尋求超額回報。
要真的採取靈活資產配置策略，同樣應掌握在全球其他市場出現的更佳投資機會。受惠於估值吸引及利率波動回落，機構按揭抵押證券（Agency mortgage-backed securities，簡稱「MBS」）亦值得關注。在歐洲市場，施羅德投資看好類主權機構（quasi-sovereign）與擔保債券的發行人。
2026年必然充滿挑戰，既有風險亦有機遇，採取靈活主動型的債券投資方式將因此變得更為關鍵。
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